Кредитование проектов. Основные правила кредитования различных инвестиционных проектов

Введение

В большинстве случаев кредит имеет преимущества перед другими источниками финансирования инвестиций благодаря присущей ему срочности, платности и возвратности, а также в силу того, что использование кредита предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом кредита, требует прибыльности инвестиционного проекта. При кредитовании усиливается материальная ответственность кредитополучателей за рациональное расходование заемных средств, что способствует быстрейшей реализации инвестиционных проектов, сокращению сроков строительства, ускорению ввода и освоения производственных мощностей. Кроме того, при правильном распределении структуры собственных и заемных средств предприятия, заемные средства могут оказаться дешевле собственных, что делает эту форму инвестиций, привлекательной для бизнесменов. Выдача инвестиционного кредита предусматривает отбор высокоэффективных, валютоокупаемых, социально значимых инвестиционных проектов. При инвестиционном кредитовании основным источником возврата средств являются доходы от реализации проекта. Очевидно, что инвестиционное кредитование более рискованно по сравнению с обычным банковским кредитованием, поэтому требования к качеству проработки таких проектов особенно высокие.

Теоретические основы банковского инвестиционного кредитования

Сущность банковского инвестиционного кредитования и его основные формы

Одной из основных функций банка является, инвестиционная функция, которую можно рассмотреть, применительно к нашей теме, с двух позиций: во-первых, это реализация предварительно аккумулированных временно свободных денежных средств населения, с целью дохода для банка и владельцев временно свободных денежных средств; во-вторых, если проанализировать сущность понятия «инвестиции», то оно в законодательстве определяется как -- «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта», т.е. инвестиционная функция банка, в этом случае выступает, как источник формирования основных фондов предприятия. Тем самым, инвестиционная деятельность, необходима не только бизнесменам, ищущим средства для увеличения основных фондов, но и самому банку, так как инвестиционное кредитование, является важной статьей дохода банка, осуществляющего этот вид деятельности.

Инвестиционный кредит - экономические отношения между кредитором и заемщиком, заключенные с целью, финансирования инвестиционного проекта заемщика, и связанные с передачей денежных средств от кредитора (банка), фирме или юридическому лицу (заемщику), на условиях, оговоренной в договоре, срочности, возврата и с выплатой процента. Банк выдает заемщику кредит, на основе, в первую очередь: оценке рентабельности проекта, анализ бизнес плана, так как, от этого зависит, выполнит ли заемщик свои обязательства перед банком (кредитором). Необходимость инвестиционного кредитования связана с объективным расхождением во времени движения материальных и денежных потоков, которые возникают в процессе создания общественного продукта. Наряду с необходимостью инвестиционного кредита, вследствие создания временно свободных капиталов и их движения формируется и возможность инвестиционного кредита. Развитие кредитных отношений связано с созданием соответствующей инвестиционной среды, а именно сети специальных кредитных институтов, которые специализируются на кредитных и инвестиционных проектах.

Инвестиционное кредитование - это кредитный процесс, который включает совокупность механизмов реализации кредитных отношений в инвестиционной сфере. Инвестиционное кредитование имеет самостоятельное значение только при кредитовании инвестиционных проектов, в других случаях, имеет место обычное банковское кредитование.

Исходя из этого, инвестиционное кредитование характеризуется следующими признаками:

1. Субъекты инвестиционной деятельности (инвесторы, заказчики, подрядчики) разрабатывают инвестиционные проект.
2. Инвесторы для получения кредита предоставляют в банк бизнес-план по реализации проекта
3. Вложения средств банком может осуществляться по разным схемам и на разных этапах реализации проекта
4. Период основания нового или переоснащенного производства и сроки его окупаемости может быть длительным, и он имеет решающее значение для одобрения заявки на получение кредита заемщиком.

Специфической особенностью инвестиционного кредита является то, что он имеет инвестиционный досрочный характер и требует следующего подхода при его реализации:

1. Оценки не самого заемщика, а его инвестиционного проекта (бизнес - план), то есть анализа технико-экономического обоснования инвестиционного мероприятия, предусмотренного проектом.
2. Установления оплаты за кредит не выше уровня доходности по инвестициям.
3. Инвестиционный кредит предназначен для долгосрочных проектов. Срок предоставления кредита варьируется от 3 до 7 лет, а при участии государственных программ может достигать и 10 лет.
4. Необходимость взноса части стоимости объекта собственными средствами. Предоставление кредита производится не на всю сумму проекта, часть суммы, обычно порядка 20%, заемщик платит самостоятельно.
5. До приобретения права собственности на объект заемщиком необходимо предоставить залог и поручителей под сумму кредитования. Условия данного договора можно изменить после регистрации правоустанавливающих документов.
6. Частым вариантом залогового имущества, принимаемого на переходный период, являются товары в обороте самой организации или ее аффилированной компании.
7. По мере погашения долга по инвестиционному проекту лимит для предприятия будет возрастать ввиду увеличения свободной части объекта, который можно будет рассматривать как залоговое имущество при условии заключения с банком дополнительного соглашения.
8. График погашения оговаривается в индивидуальном порядке с заемщиком.
9. Главное условие, на котором предоставляется инвестиционный кредит - наличие у заемщика стабильного бизнеса.
10. При заключении договора, об инвестиционном кредитовании, все активы предприятия должны быть временно «заморожены».
11. Необходимо требовать предоставления отчетности предприятия по финансовым операциям за последние два года.
12. Необходимо требовать предприятие предоставлять отчетность о целевом использовании денежных средств, предоставленных банком (заемщиком).

Для того, что бы правильно определить понятие, форм инвестиционного кредитования, необходимо разобраться в понятии, форма финансирования проекта. Само по себе, финансирование инвестиционного проекта, подразумевает в себе, механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного проекта.

В научной и учебной литературе также встречается понятие "формы финансирования". Некоторые авторы отождествляют его с понятием "методы финансирования".

Выделяют следующие основные методы финансирования инвестиций:

1. самофинансирование;
2. кредитное финансирование;
3. кредитное финансирование;
4. лизинг;

В российской практике наибольшее распространение получили самофинансирование, кредитное финансирование, государственное и смешанное финансирование.

Рассмотрим сущность некоторых методов и форм финансирования инвестиций более подробно.

Самофинансирование. Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В его основе лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов).

Из всех методов финансирования, самофинансирование инвестиций, является самым надежным. Его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы источников этого метода ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только собственных, но и заемных источников.

Кредитное финансирование. Кредитное финансирование может выступать в следующих формах: кредита; привлечения заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).

Под кредитом, как говорилось ранее, понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам:

Классификация инвестиционных кредитов

Инвестиционное кредитование - это особый вид банковского продукта, предназначенного для приобретения основных средств, модернизации, реконструкции, расширения производства, во всех сферах малого, среднего и крупного бизнеса.

Инвестиционным кредитом могут воспользоваться юридические лица, индивидуальные предприниматели и физические лица, имеющие собственный проект и удовлетворяющие требованиям инвестора.

При рассмотрении заявки, банк в первую очередь учитывает финансовое состояние предприятия, устойчивость, платежеспособность, прибыльность, кредитоспособность. Процентная ставка в каждом случае исчисляется индивидуально и зависит от ряда параметров. Во многих случаях, график платежей формируется индивидуально, в соответствии с плановой доходностью проекта.

При этом, практически все инвестиционные кредиты выдаются при поддержке государства. Это обусловлено тем, что коммерческие банки, специализирующиеся на потребительских займах, с меньшим сроком окупаемости, не заинтересованы, а иногда и не в состоянии потянуть столь длительный кредит. Основная часть инвестиционных займов выделяется при содействии Российского банка развития и Внешэкономбанка.

Формы инвестиционного кредита

Банковский инвестиционный кредит это основная форма инвестиционных кредитов, которая имеет свои разновидности, такими как:

- срочные кредиты предпринимателя;
- револьверные кредиты или кредитные линии;
- долгосрочные проектные кредиты;
- андеррайтинг.

Срочные кредиты выдаются производителям и торгующим фирмам с первоначальным сроком погашения кредита свыше одного года. Такие кредиты могут быть использованы на самые различные цели. В частности, используя их, получатель кредита может приобрести здания и оборудование, необходимые для производства пользующихся повышенным спросом товаров. Он может их использовать для увеличения оборотного капитала.

Револьверные кредиты:

- возобновляемые - дает возможность клиенту после погашения всей задолженности восстанавливать кредитную линию;
- не возобновляемые - дает возможность клиенту после погашения всей задолженности прекращать отношения между заемщиком и банком;
- рамочная кредитная линия открывается банком для оплаты ряда поставок определенных товаров в границах одного контракта;
- кредитная линия с сообщением клиенту о верхней границы кредитования предприятия устанавливается лимит, превышение которого невозможно или по повышенным процентам;
- подтверждение требуется каждый раз, согласование условий конкретной суммы ссуды и в границах кредита этой линии.

Револьверная кредитная линия дает возможность предприятию занять средства в пределах определенного лимита, погашать всю сумму займов или ее часть и осуществлять при необходимости повторное получение в границах срока действия кредитной линии.

Долгосрочные проектные кредиты лежат в основе проектного финансирования, которое предусматривает в качестве обеспечения кредитуемого мероприятия сам инвестиционный проект.

Андеррайтинг : банк предоставляет клиентам средства для реализации инвестиционных проектов путем полного или частичного выкупа выпусков промышленных облигаций, которые эмитируются этими клиентами.

Чаще всего в нашей практике банки делят право осуществлений операций андеррайтинга предприятиям приоритетных отраслей промышленности Украины (химическая, металлургическая…), которая является рентабельной.

Андеррайтинг предоставляет при условии отсутствии перед банком обязательств по ранее полученным ссудам и только для единого вида ценных бумаг, а именно именных промышленных облигаций с плавающей процентной ставкой, номинал которых увязан с динамикой рыночной стоимости монетарного металла, например золота и обеспеченным договором залога имущества заемщика.

Виды инвестиционных кредитов

Проектное финансирование. В этом случае финансируется новый проект. Учет его будущих доходов ведется с расчетом заемных средств. Банк берет на себя большую часть рисков.

Финансирование предприятий. Существующий не первый год проект приобретает инвестиции на расширение своего бизнеса. Это может быть приобретение и ввод в эксплуатацию нового оборудования, постройка дополнительного производственного цеха, открытие филиалов. Это направление, при правильном анализе, меньше всего представляет риск для банка. Прежде чем принять решение, проверяется текущая деятельность организации, показатели за разные периоды времени, делается прогноз на будущее, рассматривается вариант дальнейшего развития проекта без займа.

Вложения в строительство. Кредит выделяется на строительство площадей любого типа. Инвестиции, займы и кредиты предоставляются банком или иной кредитной организацией, как правила после получения и оформления всей необходимой разрешительной документации на проведение строительно-монтажных работ. Особое внимание уделяется доле собственных средств, вложенных в новое строительство, а также будущей прибыли от реализации и использования построенных площадей.

Методы инвестиционного кредитования

Кредитная линия. В этом случае заемщик может оплачивать свои текущие расходы в пределах установленного лимита и срока - открытая кредитная линия.

Единовременная выплата. В этом случае заемщик получает единовременную установленную банком сумму - срочный кредит.

Инвестиционное кредитование - подвид линейки займов для юридических лиц. Это целевое финансирование, которое направляется строго на реализацию конкретного проекта. Кредитование инвестиционных проектов банком предполагает выдачу средств действующим предприятиям на собственное развитие и на реализацию новых идей на базе уже действующего бизнеса.

Виды инвестиционного кредитования:

Стандартное Проектное финансирование Финансирование строительных объектов

Стандартное инвестиционное кредитование

Программа предполагает финансовые вливания в действующее предприятие. За основу берется текущая деятельность данной организации, ее доход должен быть достаточным для осуществления погашения кредитной задолженности, которая образуется в связи с реализацией определенных идей.
Проще говоря, доходы от нового проекта вообще не учитываются при рассмотрении заявки, уже действующий бизнес должен полностью обеспечить новый проект. Банковское кредитование инвестиционных проектов этого вида несет минимум рисков и для банка, и для предпринимателей, если новый проект окажется убыточным, предприятие сможет погасить долг перед кредитором за счет собственных средств и доходов.

Цели стандартного инвестиционного кредитования:

Переоснащение организации, закупка нового оборудования; - приобретение спец. техники и любого другого транспорта, необходимого для развития предприятия; - расширение организации, открытие новых подразделений. К примеру, если завод желает запустить еще одну линию производства или планируется открытие дополнительного офиса, подразделения, магазина и пр.

Проектное финансирование

В отличии от стандартного инвестиционного кредитования, проектное предусматривает погашение кредитной задолженности перед банком за счет средств, полученных в виде дохода от запуска нового проекта. В этом случае обрабатывает себя сам проект, а действующее предприятие и его доходность значения не имеют.

Единственное, если предприятие ведет деятельностью, то его активы можно использовать в качестве обеспечения по кредиту на проектное финансирование. Это будет большим плюсом для заемщика, таким образом можно повысить лояльность банка. Многие кредиторы ставят присутствие залога в сделке обязательным условиям, так как сама по себе сделка очень рисковая.

При определении суммы и срока выдачи займа на проектное финансирование банк будет отталкиваться от составленного бизнес-плана, за основу берется окупаемость проекта и ожидаемый уровень дохода.

Кредитование юридических лиц, направленное на строительство любых объектов недвижимости с целью получения дохода. Это может быть строительство жилого дома, торгового центра, складов и иных торговых и промышленных объектов.

При обращении в банк организация уже должна находиться как минимум на начальной стадии строительства и предоставить банку следующие документы:

Документация на земельный участок (договор аренды, свидетельство о собственности); - разрешение на проведение строительства; - проектно-сметная документация.

Заемщик обязан использоваться для строительства и собственные средства. Каждый банк имеет свою процентную планку личных вложений заемщика относительно общего бюджета проекта. И чем этот процент выше, тем лучше для заявителя. Базовые условия инвестиционного кредитования:

Готовый проект; - возможность внесения собственных средств; - долгосрочное кредитование, рассчитанное на срок до 10 и более лет (в зависимости от банка); - окупаемость проекта не должна превышать срок выдачи средств; - возможность предоставления заемщиком залогового обеспечения.

Банки, предлагающее инвестиционное кредитование

Сбербанк - Предоставляет финансирование на реализацию новых проектов организаций и на модернизацию действующего бизнеса. Предлагает отсрочку по выплате кредитных платежей на период становления инвестиционного проекта.

Условия выдачи:

срок выдачи средств на реализацию проекта - до 120 месяцев; есть минимальное ограничение по сумме - это 2,5 миллиона рублей; максимальное значение финансирования - до 200 миллионов рублей (для крупных городов - до 600 миллионов); заемщик должен внести от 10% стоимости проекта из собственных средств; выдача в рублях, евро, долларах; ставки в рублях - от 13,22%, в долларах - от 5,53%, в евро - от 5,49% годовых . Это минимальные значения ставок, реальный процент, применяемый к конкретному заемщику, будет определяться индивидуально.

Для получения финансирования необходимо обеспечение. Кроме стандартного имущественного залога, им могут стать гарантии субъектов и муниципальных образований, поручительство собственников бизнеса или фондов поддержки предпринимательства.

Банк Российский Кредит - банк финансирует дорогостоящие проекты по увеличению производственных мощностей, по приобретению оборудования и иного имущества, на осуществление капитального ремонта.
Условия выдачи:

Сумма до 100 миллионов рублей; - сроком на 5 лет; - ставка будет индивидуальной; - бизнес должен существовать более 2-х лет.

Залогом по займу может выступать любая недвижимость, земельные участки, имущественные права, ценные бумаги. Это могут быть и активы, которые никак не связаны и реализуемым проектом, поручительство финансово стабильных компаний, гарантии банков.

Риски скрытого кредитования инвестиционных проектов

Новые проекты всегда несут в себе определенные доли рисков. Реализация идеи не всегда может проходить гладко и в полном соответствии с планом. На осуществление проекта может влиять курс рубля и валюты, общая экономическая ситуация в стране и мире и прочее.

В случае если заемщик будет нуждаться в пролонгации кредитования, то не факт, что банк пойдет на встречу. Он может изменить условия инвестиционного кредита не в пользу заявителя или вовсе отказать в пролонгации. А отказ может стать причиной краха всего проекта, при этом обязательства перед банком никуда не исчезнут. С другой стороны, если сотрудничество банка и предприятия будет успешным, то это положительно повлияет на дальнейшую работу организации. В дальнейшем она может рассчитывать на инвестиции банка на хороших условиях с минимальными расходами.

Для заемщиков, которые уже имеют свое собственное предприятие, развитый бизнес, существует особый вид кредита – инвестиционный. Условия его получения разнятся в зависимости от обстоятельств, но соблюдение одного обязательно всегда. У предпринимателя должен быть разработанный инвестиционный проект. Собственно, поэтому начинающим ИП кредит для инвестирования в бизнес не только не дадут – он им просто пока не нужен. Инвестиционный кредит это заем, имеющий ряд свойств, которые в совокупности и делают его особенным:

Долгосрочность. Не все долгосрочные кредиты инвестиционные (например, постоянная кредитная линия для регулярной закупки оборотных средств), но любой инвестиционный кредит – долгосрочный, поскольку напрямую связан со стратегическим развитием предприятий через претворение в жизнь инвестиционного проекта.Целевое назначение. Различные виды данного кредита имеют схожие цели, заключающиеся в финансировании не простого расширения предприятий, а их качественного изменения (появление новых партнеров, усложнение производства, переквалификация персонала, покупка новых лицензий и прочее).Размеры сумм. Инвестиционное кредитование априори не предполагает маленьких займов в силу специфики целей.Определенные условия, которые надо соблюсти, чтобы получить кредит. Главным образом, это тщательно продуманный и распланированный проект, подробный анализ текущего состояния бизнеса и прогнозирование потенциальной доходности от внедрения нового проекта в «тело» бизнеса.Способы гашения кредита. Обговариваются в индивидуальном порядке. Стоит только сказать, что в данном секторе кредитования дифференцированные платежи превалируют над аннуитетными.

Под проектом подразумевается какой-то новый шаг в развитии предприятий. Предприниматели решают, какие именно изменения пора вносить в бизнес. Это может быть покупка нового высокотехнологичного оборудования или же новых производственных площадей, вложение в расширение штата сотрудников и дополнительное обучение уже имеющегося персонала. Вообще, сущность проекта во многом зависит от типа инвестиционного кредитования. А классифицируется оно по трем большим типам:

Инвестиционное кредитование как таковое.Проектное финансирование.Финансирование строительных проектов.

Инвестиционное кредитование

Отличительной чертой этого вида является подробный мониторинг текущего состояния предприятия, после чего на основе полученных данных составляется прогноз. Изучаются фактическая и потенциальная (после инвестирования) доходность, перспективность нововведений, рыночная конъюнктура в обозримом будущем (рассматривают тот сектор экономики, в котором предприятие задействовано) и многое другое.

Важный момент – банк при таком долгосрочном кредитовании сводит риски со своей стороны к минимуму. Потому что подсчеты ведутся таким образом, как если бы предприятию пришлось в следующие несколько лет рассчитываться за полученный кредит, а доход бы его нисколько не изменился. В некоторых случаях для подстраховки даже принимают некоторую отрицательную динамику в доходах.

То есть здесь доход от бизнеса должен быть такой, чтобы предприниматель мог рассчитываться с банком уже имеющейся у него прибылью. А ведь полагается, что внедрение инвестиционных проектов обязательно должно повышать прибыльность предприятий. Такое инвестиционное кредитование подразумевает, как правило, приобретение новой техники, транспорта, рабочих площадей. Взять его предпринимателю легче всего по сравнению с другими видами. Ведь в данном случае банк рискует меньше всего. Прогностические же подсчеты ведутся по наиболее пессимистичному сценарию. Убытки банк понесет только в случае неожиданного глубочайшего кризиса предприятия, вплоть до полного коллапса и банкротства. Но если такая вероятность довольно высока, то мониторинг бизнеса это почти наверняка покажет. И банк просто откажет в выдаче кредита.

Проектное финансирование

Здесь банк уже рискует в большей степени, поскольку в этом случае предприятие на данный конкретный момент не имеет такой прибыли, которой бы хватило на погашение займа. Но считается, что после реализации инвестиционного проекта доходность бизнеса резко возрастет, что позволит оплачивать банковский долг. Понятно, что это должен быть очень убедительный, интересный и перспективный проект, чтобы банк согласился выступить уже не в роли бенефициара, а в роли инвестора в бизнес заемщика. Ибо описанную ситуацию корректней всего называть не кредитованием, а инвестированием. Банк дает деньги на реализацию проекта, после чего получает их назад с процентами благодаря доходу от воплощения проекта в жизнь.

Финансирование строительных проектов

Строительство привлекает банки точно так же, как и предпринимателей. Недвижимость всегда востребована и является ценным капиталовложением. Поэтому на строительство какого-то объекта (жилого или промышленного) клиент может взять немалые деньги у большинства банков страны. Но чтобы получить эти средства, сам предприниматель должен весьма ощутимо вложиться в свой проект. Пожалуй, этот вид инвестиционного кредитования среди других его видов для заемщика самый затратный. Еще до обращения в банк клиенту придется купить соответствующий участок земли, на котором планируется строительство, либо взять его в долгосрочную аренду.

Заемщик должен будет предоставить в банк документы, подтверждающие его право собственности на землю, либо договор об аренде. Также потребуются документы о проектно-сметных работах и разрешения на строительство как таковое. Понятно, что все эти подготовительные мероприятия предприниматель осуществляет за свой счет. После их завершения банк оценит проект по строительству жилого или промышленного здания с точки зрения его ценности как капитала. Учитываться будет и то, что именно собрался строить предприниматель – гостиницу или производственный цех. Определив потенциальную доходность проекта, банк выдаст и соответствующую денежную сумму.

Требования банка к заемщику

В данной ситуации кредитная организация предъявляет к клиенту не только привычные, но и некоторые специфические требования. Такое положение вещей обусловлено тем, что кредит на инвестиции подразумевает крупные суммы денег. Итак, вот условия, которые банк ставит предпринимателю:

четко проработанный, структурированный, обоснованный математическими и экономическими расчетами бизнес-план, где ясно раскрыты цели проекта;анализ соответствующего сектора рынка, призванный доказать, что внедрение проекта действительно приведет к повышению доходности предприятия (предприятий);предоставление договоров с фирмами-партнерами, которые отвечают за непосредственное претворение проекта в жизнь (поставщики нового оборудования или производители такой техники, компании, продающие лицензии, и т. д.);обязателен определенный уровень дохода (его размер зависит от выбранного типа инвест-кредитования);от предпринимателя требуется определенное финансовое участие в реализации своего проекта, т. е. первоначальный взнос, размер которого может варьироваться от 25% до 50% (по индивидуальной договоренности банк может засчитать как часть взноса те затраты, которые заемщик понес на подготовительном этапе);наличие общего обязательного условия – предоставление от клиента имущества в залог (такое имущество по рыночной стоимости должно быть эквивалентно сумме кредита);банк обязательно проверит, есть ли у дельца опыт реализации инвестиционных проектов (желательно, чтобы был, но ведь все когда-то бывает в первый раз);банк проверит все субъекты рынка, которые напрямую или косвенно связаны с бизнесом заемщика;срок кредитования даже с государственной субсидией не может превысить 10 лет;большинство банков поддерживает возможность выдачи кредита в иностранной валюте (доллары США, евро), если, например, предприятию необходимо закупить товары за рубежом;график выплат и типы платежей оговариваются в индивидуальном порядке;иногда инвестиционный кредит можно получить для расчета с другим банком, где был взят аналогичный кредит (рефинансирование), но такое бывает редко, поскольку считается, что проект должен приносить повышенный доход, а раз понадобилось рефинансирование, значит, надежность клиента уже под вопросом.

Краткосрочное кредитование как аналог

Можно, конечно, прибегнуть к нецелевым займам на небольшой период. Они выдаются гораздо быстрее и проще, а пакет документов в разы меньше. Да и затраты на оформление многократно ниже. Взять хотя бы тот факт, что долгосрочное кредитование обязывает клиента платить за регистрацию каждого залога. Например, залог квартиры, склада и дорогой машины – за оформление обременения на каждую собственность придется платить отдельно. Однако одним малым кредитом не обойтись. Придется брать или несколько кредитов в разных банках, или поочередно кредит в одном банке. Первый вариант самый неприемлемый, поскольку общеизвестно, что банки не жалуют клиентов, имеющих непогашенные кредиты. Второй вариант более подходящий, но всегда есть риск, что банк откажет в выдаче следующего кредита. И проект «повиснет», что называется, на середине пути. Порой предпринимателям приходится даже прибегать к заморозке проекта, но и это не всегда возможно.

Предложения от некоторых банков

Сегодня в сферу инвестиционного кредитования вовлечены почти все банки. Разумеется, широкий спектр услуг в данной области предлагает и Сбербанк. Условия главного банка РФ таковы:

период кредитования – до 10 лет;минимальный размер займа – 2,5 млн рублей, а максимальный – 200 млн рублей (в Москве и Питере – 600 млн рублей);собственное финансовое участие заемщика – 10% от выдаваемой банком суммы;Сбербанк работает с тремя основными валютами – рубль, доллар и евро;годовые проценты начинаются с 13,22% (ставка зависит еще и от выбранной валюты);имущественный залог либо его альтернатива – поручительство других субъектов рынка или фондов по развитию бизнеса.

А вот условия, выставляемые банком Российский Кредит:

период кредитования – до 5 лет;кредитный «потолок» - 100 млн рублей;процентная ставка – индивидуальный подбор;особое условие – предприятие должно функционировать не менее 2 лет на момент подачи заявки;залог и/или поручительство – аналогично Сбербанку.

Инвестиционные проекты – это уже более серьезный уровень ведения бизнеса, чем его организация с нуля новичками. Данная статья предназначена для предпринимателей-новичков, дабы читатели получили примерное представление о том, с чем, возможно, им придется столкнуться через пару лет.

В последнее время всё больше банков обращают свои взгляды в сторону развивающихся бизнесс-проектов, последние же в свою очередь тоже заинтересованы в привлечении средств. Есть желающие дать деньги, есть желающие их взять: как привести обоих к общему знаменателю?

Вначале немного теории, которая поможет сторонам понять потребности друг-друга.

Кредитование инвестиционных проектов - это особый вид банковских инвестиций, которым может воспользоваться как уже существующее и стабильно работающее предприятие, так и новая компания. К особенностям также можно отнести привлечение долгосрочных ресурсов, то есть заемщик по мере необходимости может финансировать текущие цели отдельно.

Банкиры, кредитуя инвестиционные проекты, стараются максимально обезопасить себя от высоких рисков, поэтому займы облагаются достаточно высокими процентами и сопровождаются тщательным анализом предприятия или компании на предмет целесообразности предоставления финансовых средств и перспектив получения дохода.

Время, в течение которого решается вопрос о финансировании проекта, у каждого кредитного учреждения индивидуально. В зависимости от особенностей кредитуемой компании анализ ее деятельности может занять как несколько недель, так и несколько месяцев. Необходимость в привлечении средств чаще всего сопряжена с внедрением собственных инновационных проектов, которые требуют привлечения дополнительного капитала.

Получить у банка одобрение на финансирование можно только предоставив развернутое и полное описание проекта, которое включает бизнес-план с подробным изложением перспектив развития и реализации проекта, а также предполагаемых сроков получения прибыли. Иными словами, необходимо четкое и понятное инвестиционное предложение, которое будет привлекательным для кредитора.

Самыми распространенными формами инвестиционных проектов являются проектное финансирование , привлечение капитала для финансирования строительства и предоставление сугубо инвестиционных займов .

Проектное финансирование характерно тем, что банк-инвестор частично принимает на себя риски. Большей частью это касается новых проектов, в которых предполагаемая окупаемость рассчитывается с учетом заемных денег. Компания будет платить кредитору по долговым и процентным обязательствам исключительно за счет средств, полученных в результате успешной реализации проекта. Это значит, что основным залоговым обеспечением предоставляемого банком капитала является сам инвестиционный проект.

Когда заемщик предполагает получить средства на строительство жилого, производственного или коммерческого объекта , то в первую очередь банк потребует предоставить уже согласованную разрешительную документацию, проект и смету предстоящих работ, а также правоустанавливающие бумаги, свидетельствующие о долгосрочной аренде земельного участка или праве собственности на таковой.

В данных проектах банкиры особо требовательны к долевому участию предприятия-заемщика в собственном проекте. Рассматривая заявку, банковские специалисты скрупулезно просчитывают прибыль построенных в будущем площадей, при этом учитывается их назначение - аренда или продажа.

Чистое инвестиционное кредитование считается самым безопасным, поскольку в предприятие вкладываются долгосрочные заемные деньги. В расчет берутся факты и результаты деятельности определенной компании за конкретный промежуток времени. Практикуется также метод составления прогноза развития предприятия без инвестиций, чтобы понять, каковы возможности использования исключительно собственных средств.

Такой вид инвестиций хорош для обновления фондов, закупки новых технологичных линий, переоснащения производства или для других видов расширения деятельности. Иными словами, компания работает в своем направлении, но имеет возможность развиваться за счет банковского инвестирования.

Сбербанк России занимается кредитованием инвестиционных проектов уже более 10 лет, являясь лидером этой отрасли. Банк предоставляет как среднесрочные кредиты (от года до 3-х лет), так и долгосрочные (до 7 лет), в валюте и в рублях. Обеспечениемкредита может быть оборудование, недвижимость и другие активы, достаточные для погашения полной суммы долга и выплаты процентов за 3 месяца. Возможны отсрочки по основным платежам на инвестиционный период развития проекта.

Банк Российский Кредит предлагает финансирование комерческих проектов по модернизации, реконструкции, расширению производства, созданию новых мощностей. Минимальная сумма инвестиционного кредита составляет 1 000 000 рублей. Кредит предоставляется сроком до 5 лет.Обеспечением может выступать право на владение земельным участком, объект недвижимости, акции или активы, не связанные с инвестируемым проектом, поручительство банка или платежеспособных компаний.

Категория:

Если для осуществления инвестиционного проекта собственных средств не хватает, можно прибегнуть к проектному финансированию. Погашаться такой заем будет за счет доходов от эксплуатации объекта инвестиций, что довольно удобно. Услуги по проектному финансированию предоставляют и российские, и зарубежные банки. Финансовому директору важно четко представлять особенности выдачи кредита под проект и условия финансирования в различных банках, чтобы выбрать для своей компании оптимальный вариант.

Проектное финансирование – способ долгосрочного кредитования, при котором средства привлекаются под конкретный инвестиционный проект, выплата процентов по кредиту и обслуживание основного долга осуществляется за счет денежных потоков, генерируемых проектом, а обеспечением по кредиту являются его активы. Использовать проектное финансирование актуально в ситуациях, когда средства необходимы на стадии строительства, а также когда собственник не хочет переносить риски проекта на другие принадлежащие ему активы. Одним из преимуществ данной формы кредитования является то, что в случае неуплаты по кредиту банк не вправе наложить взыскание на другие активы инициаторов проекта.

В мировой практике проектное финансирование широко используется при строительстве объектов коммерческой недвижимости (девелопмент), промышленных предприятий, кораблей, самолетов. В России эта финансовая услуга прижилась только в девелопменте: большинство отечественных банков считают инвестиционное кредитование слишком рискованным, поэтому требуют от заемщика – инициатора проекта дополнительного обеспечения за счет основного бизнеса.

По словам Павла Гурина, заместителя председателя правления ЗАО «Райффайзенбанк Австрия» , услуга проектного финансирования востребована многими компаниями. По этой схеме финансируются масштабные инфраструктурные проекты, причем сделки организуются международными финансовыми институтами (ЕБРР, IFC) при государственной поддержке.

Личный опыт
Наталья Мацюк,

Наша компания пользуется проектным финансированием уже несколько лет для строительства жилых домов и офисов. По сравнению с другими видами кредитования проектное финансирование обладает рядом достоинств.

Во-первых, не нужно отвлекать значительные собственные средства на реализацию проекта.

Во-вторых, есть возможность получить денежные средства на длительный срок, в нашем случае – в среднем на два-три года, что соответствует сроку строительства и реализации 18–24-этажного жилого монолитно-кирпичного дома (по офисным центрам сроки составляют 7–10 лет в связи с более длительным сроком окупаемости).

В-третьих, строительство объекта гарантированно финансируется в заранее оговоренные сроки. Преимуществом проектного финансирования является и то, что обеспечением по кредиту является сам строящийся объект. При этом для одних банков необходимо зарегистрировать его как незавершенное строительство, оценить и передать в залог, а другим требуется передача прав на строящиеся квартиры и земельный участок под объектом.

Куда обратиться за кредитом

В зависимости от уровня требований к заемщикам, процентных ставок и сложности процедуры оформления кредита можно выделить следующие группы банков, предоставляющих проектное финансирование:

зарубежные банки. Отличаются самой низкой ставкой кредитования 1 (9–9,5% в год), но предъявляют максимально жесткие (к бизнес-плану, репутации заемщика, кредитной истории) и формализованные требования к заемщикам. Заемщику предстоит пройти так называемую процедуру KYC 2 , получить заключение международной юридической компании о легитимности бизнеса;
российские «дочки» зарубежных банков. Кредитные ставки в пределах 10–11% годовых, требования к заемщикам жесткие, но процедуры несколько проще. Например, скорее всего, не понадобится заключение внешних юристов;
крупные российские банки. В банках с участием государства (Сбербанк, Газпромбанк, ВТБ) ставки по кредитам находятся в пределах 11–14%, в частных (Альфа-Банк, МДМ-Банк, Росбанк) – 14–17%. Требования к заемщику формализованные, но не очень жесткие. Банки из этой группы, скорее всего, согласятся финансировать рискованный проект, но потребуют заполнить множество документов, которые будут долго изучать;
российские банки среднего размера. Ставки выше 15%, требования к заемщику не жесткие и не формализованные. Чтобы получить кредит, заемщику достаточно иметь хорошую деловую репутацию и представить качественный бизнес-план;
небольшие российские банки. Готовы финансировать высокорисковые проекты, но по весьма высокой ставке кредитования – более 20%.

Поскольку автор имеет опыт получения проектного финансирования девеломпента в зарубежных банках, рассмотрим подробнее условия, на которых эти банки работают с российскими компаниями, и сравним их с условиями в российских банках.

Получение финансирования

Работу с банками по привлечению финансирования необходимо начинать уже на стадии подготовки бизнес-плана проекта.

Как только бизнес-план и технико-экономическое обоснование проекта будут готовы, можно подавать документы. Необходимо отметить, что чем полнее пакет документов, поданный первоначально заемщиком, тем выше вероятность положительного решения кредитного комитета.

Личный опыт

Михаил Ильин, директор департамента оценки инвестиционных проектов ЗАО «НЭО Центр» (Москва)

От компании, обратившейся в банк по поводу проектного финансирования, обычно требуется следующий набор документов:

бизнес-план и разрешительная документация на строительство;
данные об управляющей компании и брокере (кто будет управлять построенным зданием, кто – сдавать площади в аренду);
технико-экономическое обоснование (ТЭО), подтверждающее реализуемость проекта и наличие потенциальных арендодателей, а также содержащее информацию о возможной ставке арендной платы и прогноз денежных потоков (feasibility study) ;
экспертное заключение о возможности реализации проекта с технической точки зрения;
юридическое заключение о легитимности деятельности компании-заемщика и лиц, предоставляющих обеспечение (например, акционеров), а также о юридической чистоте кредитной и обеспечительной документации;
заключение оценщика по стоимости проекта на текущий момент (по какой цене можно было бы реализовать земельный участок сегодня, с недостроенным пока объектом) и на момент завершения строительства.

Банк отнесется к заемщику более благосклонно, если документы буду подготовлены или заверены консультационными компаниями и юридическими фирмами с мировым именем (Jones Lang La Salle, Knight Frank, Cushman & Wakefield и др.).

Личный опыт
Наталья Мацюк, начальник финансового отдела ООО «СИК «Девелопмент-Юг» (Краснодар)

Требования банков к набору документов различаются, но в целом их можно разделить на две группы. Первая – юридические и финансовые документы, касающиеся самой компании и ее бизнеса. Процедура проверки этой группы документов намного проще, если компания уже сотрудничает с банком и периодически отчитывается перед ним о своем финансовом состоянии.

Вторая группа – документы, относящиеся непосредственно к проекту. Им необходимо уделить особое внимание, тщательно проработать бизнес-план или ТЭО проекта. Провести исследование рынка для будущего объекта, предоставить бюджетно-сметные расчеты и документы, необходимые для проведения строительной экспертизы (правоустанавливающая и проектная документация, описание состава участников проекта – инвесторов, генподрядчика и субподрядчиков, поставщиков материалов, оборудования). Но ключевым фактором успеха является все же финансовая модель проекта.

Процедура принятия решения о кредитовании

Александр Мещеряков,
начальник управленияструктурного и проектного финансирования ОАО «МДМ-Банк» (Москва)

В нашем банке процедура получения проектногофинансирования включает два этапа. На первом этапе заемщик представляетбанку бизнес-план, финансовую модель и независимый анализ рынка, накотором собирается работать. Если проект интересен банку, а документысоответствуют прин ципам принятой кредитной политики, то составляетсяподробный перечень документов, которые клиент обязан представитьдополнительно.

Этот перечень зависит от конкретного проекта иотрасли, в которой его планируется реализовать. Как правило, в неговходят проектно-разрешительная документация, финансовые документы, атакже документы, подтверждающие право собственности на земельный участоки строения, долгосрочные контракты (на поставку оборудования,строительный контракт и т.п.). На этом же этапе обговариваются основныеусловия участия банка в проекте и подписываются индикативные условияфинансирования (term-sheet) .

На втором этапе на основе представленных документовбанк проводит анализ проекта по следующим критериям: инициаторы(спонсоры) и менеджмент проекта; наличие достаточных собственных средству спонсоров; удовлетворительная юридическая структура проекта (залоги иразрешительная документация); наличие у проекта долгосрочныхконкурентных преимуществ; прогнозируемая ситуация в отрасли; финансоваямодель проекта и наличие дополнительного обеспечения (creditenhancements) . Если проект удовлетворяет требованиям банка по всемвышеперечисленным критериям, то будет принято решение о выделениифинансирования.

Олеся Слуцкая,
начальник управленияпроектного финансирования ОАО «УРСА Банк» (Новосибирск)

У нас процедура проектного финансирования проходит втри этапа. На первом этапе оценивается соответствие проекта базовымусловиям: финансирование инициатором (заемщиком) 15% от совокупныхинвестиций в проект, предоставление обеспечения на всю сумму кредита,наличие утвержденной проектно-сметной и разрешительной документации,действующего бизнеса у инициатора проекта, возможность обслуживатькредит на инвестиционной фазе проекта за счет результатов текущейдеятельности, наличие бизнес-плана или ТЭО проекта, а также возможностьинициатора выступить поручителем по проекту.

На втором этапе проводится экспресс-анализ проекта,после которого банк формулирует основные условия, на которых готовучаствовать в данном проекте.

Третий этап включает анализ всего пакета правовых ифинансовых документов и кредитную экспертизу проекта, после чегопринимается решение о финансировании проекта. Если банк оцениваетуровень риска по проекту как приемлемый, то открывает финансирование. Наэтом его работа по проекту не завершается: в течение всего срокафинансирования ведется постоянный мониторинг за реализацией проекта. Взависимости от степени готовности документов, необходимых банку дляанализа проекта, рассмотрение заявки может занять от 30 до 60 дней.

Что касается процентной ставки, мы применяем такназываемый «гонорар успеха»: на период инвестиций устанавливаетсястандартный процент по кредиту, а после сдачи и ввода объекта вэксплуатацию банку выплачивается ранее оговоренная комиссия.

На ознакомление специалистов банка с документами уходит в среднем одна или две недели, после чего банк может пригласить заемщика на дополнительное интервью по проекту.

Кроме документов, банк потребует от заемщика исполнения определенных условий, в частности:

не менее 25–30% общей стоимости проекта профинансировать за счет собственных средств;
подтвердить вероятность получения 20–30% от суммы планируемой годовой выручки долгосрочными договорами аренды, причем желательно, чтобы арендаторами были крупные компании;
предоставить в залог активы, относящиеся к будущему объекту, – акции компании, созданной под строительство, недвижимость или движимое имущество, долю выручки, права по контракту с генеральным подрядчиком и пр.;
разместить средства компании на депозитном счете в том же банке.

После подписания письма о намерении, содержащем перечень основных условий кредитования (term-sheet) , запрос на финансирование передается для рассмотрения кредитному комитету. После положительного решения заемщик вновь подписывает term-sheet . С этого момента банк обязан подписать договор и предоставить финансирование. В случае разрыва договора по инициативе заемщика последний обязан компенсировать банку издержки на юристов и прочих внешних консультантов.

Даже если банк уже принял решение о выделении финансирования и подписал кредитный договор, то средства поступят на счет заемщика только после выполнения так называемых отлагательных условий, в частности предоставления подписанных договоров с покупателями и арендаторами, подачи документов на регистрацию залога недвижимости.

Личный опыт
Александр Мещеряков, начальник управления структурного и проектного финансирования ОАО «МДМ-Банк»

Отлагательные условия определяются индивидуально под каждый проект и зависят от его специфики. Наиболее часто в них включают наличие экспертных заключений по строительной части проекта; завершение оформления разрешительной документации; оформление залогов на земли, сооружения, задействованные в проекте; заключение офтейкерских контрактов (контракты на определенный объем запланированной к выпуску продукции, обычно от 50% и выше, к примеру, договоры на выкуп не менее 50% квартир в строящемся доме, на аренду не менее 50% площадей в офисном центре и пр.); внесение заемщиком собственных средств в проект в определенном объеме.

Процентная ставка и срок кредита

Процентная ставка по кредиту теоретически должна соответствовать уровню рискованности проекта, но на практике банки не всегда следуют правилу «чем выше риск проекта, тем больше ставка по кредиту».

Если банк оценивает риск невозврата кредита как слишком высокий, скорее всего, он откажется финансировать проект. Если риск небольшой, но при этом заемщик претендует на слишком низкую для банка процентную ставку, вероятность отказа также велика. В остальных случаях ставка по кредиту зависит от условий, на которых сам банк привлекает средства, а также от финансовых показателей, масштаба проекта, деловой репутации компании-заемщика и навыка ведения деловых переговоров ее финансистами. По опыту автора, в ходе переговоров банк может пойти на уступку и уменьшить первоначально предложенную им кредитную ставку на 0,5%.

Личный опыт
Павел Гурин, заместитель председателя правления ЗАО «Райффайзенбанк Австрия»

Стандартных тарифов на проектное финансирование не существует. Мы определяем условия кредитования каждого конкретного проекта в зависимости от множества деталей: спонсоров, заемщика, суммы и срока проекта. Хочу отметить, что основная ошибка девелоперов состоит в том, что не до конца проработаны вопросы, связанные с концепцией проекта, анализом рисков (особенно юридических), а также стратегией выхода из проекта.

Срок кредита банки обычно увязывают с договором аренды, например аренда на десять лет и кредит на те же десять лет. Часто банки стремятся выдать кредит на срок, превышающий период окупаемости проекта, чтобы повысить вероятность возврата кредита за счет будущего денежного потока. Если на тот же период долгосрочные договоры аренды не заключены, то предоставляется среднесрочный кредит с «шаровым» (единовременным) платежом в конце срока в размере 50% от общей суммы. Как правило, по окончании срока договора такие кредиты рефинансируются тем же банком.

Личный опыт
Наталья Мацюк, начальник финансового отдела ООО «СИК «Девелопмент-Юг» (Краснодар)

Если банк, руководствуясь принятой в нем методикой, оценит уровень рисков по проекту как высокий, то ставка по кредиту может увеличиться на 1–2%, либо потребуются дополнительные гарантии или поручительства. По опыту могу заметить, что при строительстве жилых объектов кредиты привлекаются на следующих условиях: объем кредита – 200–300 млн руб. сроком на 2,5–3 года по ставке от 11,5 % годовых, в залог передается строящийся объект, соотношение вносимых банком и заемщиком средств – 70 к 30.

Иногда отлагательным условием для получения оставшейся части кредита является оформление залога в регистрирующих органах. Как правило, в банках есть внутренние ограничения по максимальному сроку кредитования, но в любом случае этот вопрос нужно обсуждать.

Поскольку в России кредитные ставки снижаются, то, завершив строительство объекта, стоит задуматься о рефинансировании кредита. Западный банк может предоставить кредит под готовый объект недвижимости с заключенными договорами аренды по ставке 8–8,5% на 15 лет. Для получения понадобится пакет документов, аналогичный описанному выше. И если первый кредит был получен в западном банке, то процедура рефинансирования будет значительно проще, поскольку потенциальные риски были детально проанализированы на первом этапе.

Барьеры

Несмотря на то что западные банки финансируют проекты по более низким ставкам, чем российские, было бы ошибочно полагать, что кредит в целом обойдется дешево. Затраты на подготовительные процедуры, оформление документации, заключений могут составить до $500 тыс., что, по мнению автора, оправданно лишь при кредите на сумму более $50 млн. Тогда, при условии, что строительство продлится два года, эти затраты составят 0,5% годовых. Их можно считать приемлемыми, поскольку если банк предоставляет финансирование под 9–10% годовых, то эффективная ставка кредитования составит 9,5–10,5%. Однако если те же $500 тыс. потратить на получение двухлетнего кредита в размере $10 млн, то увеличение эффективной ставки будет значительным – на 2,5%.

Необходимо отметить, что процедура кредитования в зарубежном банке может существенно затянуться. Например, если у банка нет опыта работы в России, то его специалистам понадобится немало времени, чтобы разобраться в хитросплетениях российского законодательства, правильно структурировать сделку, определиться с тем, на какие обеспечительные меры имеет смысл претендовать.

Если перечисленные выше условия получения кредита в западном банке компания-заемщик сочтет слишком сложными, то всегда есть альтернатива – обратиться в российское представительство западного банка либо в российский банк. Однако при этом также нужно готовиться к решению возможных проблем.

Личный опыт
Наталья Мацюк, начальник финансового отдела ООО «СИК «Девелопмент-Юг» (Краснодар)

По поводу финансирования одного из проектов строительства жилого комплекса стоимостью более $200 млн наша компания обратилась в ЕБРР. Мы составили детальный бизнес-план, собрали всю необходимую проектно-сметную и разрешительную документацию, проработали финансовую модель, продумали схему создания SPV-компании 3 , через которую предполагали проводить все денежные потоки, передав ее акции банку в залог. Но российские предприятия для иностранных банков находятся в зоне высокого риска, поэтому они завышают требования к доходности.

Так, кроме получения процентов по кредиту, банк настаивал на участии в будущей прибыли по проекту, обеспечивая себе доходность не менее 20%, что значительно выше текущих ставок по кредитам в российских банках. Кроме того, банк требовал, чтобы продажа построенных квартир началась только после завершения строительства всего комплекса, а не поочередно каждого дома. Для нас это было неприемлемо, и в конце концов мы остановились на сотрудничестве с российскими банками.

В нашей стране у рынка проектного финансирования хорошие перспективы, однако пока получить деньги под проекты в российских банках непросто и достаточно дорого. А банки нередко настаивают на обременительных для компаний условиях и стремятся контролировать ход выполнения проекта, невольно вмешиваясь в хозяйственную деятельность.

Личный опыт
Андрей Кривенко, финансовый директор ГК «Агама» (Москва)

По собственному опыту отмечу, что процедура получения инвестиционного кредита в России слишком усложнена, банки предъявляют к заемщикам чрезмерно высокие требования. Так, они могут потребовать регистрации объекта в государственных органах, тогда как на практике строительство ведется параллельно с процедурой регистрации, следовательно, необходимость в инвестициях возникает гораздо раньше.

Не проще выполнить и другие требования банка - работать лишь с тем генподрядчиком, которого одобрил банк, увеличить минимальный объем уставного капитала до суммы кредита, оформить в качестве обеспечения землю и застраховать ее на все случаи жизни, передать в залог акции компании и изменить ее организационно-правовую форму с ООО на ЗАО и т.д., и т.п. При этом условия проектного финансирования никак не назовешь привлекательными: кредитная ставка от 15% на 1,5-2 го да.

Правда, если компания - ключевой клиент небольшого банка, то она может рассчитывать на большую лояльность, хотя условия кредитования вряд ли значительно улучшатся Наша компания в итоге отказалась от проектного финансирования в пользу кредитов под залог построенного и сданного в эксплуатацию объекта, а на момент строительства - под залог других объектов недвижимости.

Если банк принял решение о финансировании проекта и даже уже перечислил первые транши, расслабляться еще рано. Выявив какие-либо технические или финансовые нарушения в процессе надзора за ходом проекта, банк может приостановить следующие транши, или даже потребовать обратно ранее выданные суммы. Поэтому важно не только успешно начать, но и завершить проект.

1 Под ставкой кредитования понимается номинальная процентная ставка по кредиту без учета всех связанных с его получением расходов. - Примеч. автора.

2 KYC (know your client (customer) - в переводе с англ. «знай своего клиента») - банковская процедура проверки клиента, в ходе которой тщательно изучается биография и репутация владельца компании, способы дополнительного финансирования проекта, выясняется источник происхождения его денег, проверяется достоверность представленных в банк сведений и пр. - Примеч. редакции.
3 SPV (special purpose vehicle) - компания специального назначения (дочернее предприятие или траст), созданная для выполнения каких-либо задач и обычно имеющая ограниченный период существования. - Примеч. редакции.

Долгосрочность. Не все долгосрочные кредиты инвестиционные (например, постоянная кредитная линия для регулярной закупки оборотных средств), но любой инвестиционный кредит – долгосрочный, поскольку напрямую связан со стратегическим развитием предприятий через претворение в жизнь инвестиционного проекта.
Целевое назначение. Различные виды данного кредита имеют схожие цели, заключающиеся в финансировании не простого расширения предприятий, а их качественного изменения (появление новых партнеров, усложнение производства, переквалификация персонала, покупка новых лицензий и прочее).
Размеры сумм. Инвестиционное кредитование априори не предполагает маленьких займов в силу специфики целей.
Определенные условия, которые надо соблюсти, чтобы получить кредит. Главным образом, это тщательно продуманный и распланированный проект, подробный анализ текущего состояния бизнеса и прогнозирование потенциальной доходности от внедрения нового проекта в «тело» бизнеса.
Способы гашения кредита. Обговариваются в индивидуальном порядке. Стоит только сказать, что в данном секторе кредитования дифференцированные платежи превалируют над аннуитетными.

Инвестиционное кредитование как таковое.

Инвестиционное кредитование

Важный момент – банк при таком долгосрочном кредитовании сводит риски со своей стороны к минимуму. Потому что подсчеты ведутся таким образом, как если бы предприятию пришлось в следующие несколько лет рассчитываться за полученный кредит, а доход бы его нисколько не изменился. В некоторых случаях для подстраховки даже принимают некоторую отрицательную динамику в доходах.

Требования банка к заемщику

четко проработанный, структурированный, обоснованный математическими и экономическими расчетами бизнес-план, где ясно раскрыты цели проекта;
анализ соответствующего сектора рынка, призванный доказать, что внедрение проекта действительно приведет к повышению доходности предприятия (предприятий);
предоставление договоров с фирмами-партнерами, которые отвечают за непосредственное претворение проекта в жизнь (поставщики нового оборудования или производители такой техники, компании, продающие лицензии, и т. д.);
обязателен определенный уровень дохода (его размер зависит от выбранного типа инвест-кредитования);
от предпринимателя требуется определенное финансовое участие в реализации своего проекта, т. е. первоначальный взнос, размер которого может варьироваться от 25% до 50% (по индивидуальной договоренности банк может засчитать как часть взноса те затраты, которые заемщик понес на подготовительном этапе);
наличие общего обязательного условия – предоставление от клиента имущества в залог (такое имущество по рыночной стоимости должно быть эквивалентно сумме кредита);
банк обязательно проверит, есть ли у дельца опыт реализации инвестиционных проектов (желательно, чтобы был, но ведь все когда-то бывает в первый раз);
банк проверит все субъекты рынка, которые напрямую или косвенно связаны с бизнесом заемщика;
срок кредитования даже с государственной субсидией не может превысить 10 лет;
большинство банков поддерживает возможность выдачи кредита в иностранной валюте (доллары США, евро), если, например, предприятию необходимо закупить товары за рубежом;
график выплат и типы платежей оговариваются в индивидуальном порядке;
иногда инвестиционный кредит можно получить для расчета с другим банком, где был взят аналогичный кредит (рефинансирование), но такое бывает редко, поскольку считается, что проект должен приносить повышенный доход, а раз понадобилось рефинансирование, значит, надежность клиента уже под вопросом.

Краткосрочное кредитование как аналог

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

Инвестиции

«Условия кредитования инвестиционных проектов коммерческими банками»

Введение

Одним из наиболее тяжелых негативных последствий рыночных преобразований и кризиса в России явился экономический спад. Одна из его отличительных черт -- падение инвестиций в развитие. Отдача от инвестиционных вложений имеет цикл длительностью приблизительно 20-25 лет, следовательно, даже начав полномасштабное инвестирование сегодня, можно ожидать существенного роста российской экономики не ранее, чем через 3-5 лет. Однако оживление инвестиционной деятельности -- единственный путь окончательного преодоления кризисных процессов и создания условий для устойчивого экономического роста. Минимальная годовая потребность реального сектора в инвестициях для обеспечения темпов роста производства, предусмотренных правительственной программой, в несколько раз превышает нынешний уровень.

Увеличение объема производства в два раза за пять лет потребует увеличения капиталовложений в 4-6 раз, а достижение того же результата за десять лет -- в 3-4 раза.

Неустойчивое положение большинства российских предприятий не позволяет надеяться на оживление инвестиций только за счет внутренних источников. При этом современное состояние государственных финансов и фондового рынка вряд ли позволит в ближайшие годы рассчитывать на инвестиции за счет средств бюджета и организацию эффективного корпоративного финансирования. В этих условиях основным источником финансирования, компенсирующим недостаток внутренних средств предприятия, могут стать кредитные ресурсы коммерческих банков. Однако общая неустойчивость экономической ситуации в полной мере проявляется и в банковском секторе, что выражается в недостаточном участии банков в инвестиционном процессе.

Таким образом, на современном этапе актуальной задачей является вовлечение коммерческих банков в инвестиционный процесс с целью организации функционирования российской банковской системы в качестве эффективного участника экономического роста страны. К настоящему моменту создан серьезный научный задел по проблеме банковской инвестиционной деятельности. Сформировано достаточно много отечественной литературы по рассматриваемой проблематике. В то же время большинство исследований направлено на преодоление внешних по отношению к банковской системе препятствий на пути развития эффективной системы инвестиционного кредитования, таких, как законодательная основа, участие государства и т. п. Довольно детально проработаны процедурные вопросы организации техники кредитования инвестиционных проектов.

Вместе с тем мало разработаны вопросы экономики кредитования инвестиционных проектов. В частности, ряд вопросов эффективного финансирования, известных из экономической теории и литературы, во многих случаях не имеют конкретных проработок в области банковского кредитования проектов. Поэтому, существует настоятельная потребность в комплексном исследовании экономических условий кредитования инвестиционных проектов, обеспечивающих достижение конкретных экономических результатов, что в совокупности с низким уровнем проработанности данных вопросов в трудах отечественных ученых и определяет актуальность настоящего исследования.

Таким образом, все вышеизложенное подтверждает актуальность темы данной работы «Условия кредитования инвестиционных проектов коммерческими банками».

В соответствии с целью исследования были поставлены и решались следующие задачи:

Рассмотреть теоретическую базу инвестиционного кредитования и проблемы финансирования инвестиций в Российской Федерации, проанализировать современное состояние инвестиционного процесса в России;

Провести анализ практики финансирования инвестиционных проектов в коммерческом банке, выявить особенности управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов;

Определить основные направления эффективного инвестиционного кредитования, предложить направления совершенствования системы кредитования инвестиционных процессов.

Предмет исследования -- теоретические, методические и прикладные вопросы формирования элементов системы банковского кредитования инвестиционных проектов.

Объект исследования -- российские предприятия различных отраслей экономики, реализующие инвестиционные проекты, а также коммерческие банки, реализующие программы кредитования инвестиционных проектов.

Теоретической и методической основой являются труды отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционной деятельности и инвестиционного анализа, теории кредита, проблем экономики предприятия, финансов и т. п.; законодательные акты РФ; публикации экономической периодики; данные статистической отчетности; данные, полученные непосредственно на объектах исследования.

Теоретические положения разработаны на основе общенаучных методов исследования, таких, как анализ и синтез, системный подход.

Исследование отдельных аспектов проблемы осуществлялось с использованием материалов отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционной деятельности и инвестиционного анализа, теории кредита, проблем экономики предприятия, финансов и т. п.; изучались законодательные акты РФ; публикации экономической периодики; данные статистической отчетности; данные, полученные непосредственно на объектах исследования.

Обобщающие выводы по теме работы представлены в заключении.

Глава 1. Теоретическая база инвестиционного кредитования и проблемы финансирования инвестиций в Российской Федерации

инвестиционный кредитование риск банковский

1.1 Механизм инвестиционного кредитования в РФ

Проблема технического переоснащения промышленного производства стоит весьма остро более чем для 80 % российских предприятий. В среднем износ оборудования по всем промышленным отраслям в 2007 г. составил 70 % (для сравнения в Германии в среднем всего 8%) .Как показали исследования, инвестирование средств в закупку современного оборудования, станков, новых технологий, обеспечивающих производственную деятельность, «самый значительный фактор жизнеспособности и конкурентоспособности российских промышленных предприятий».

Большинство российских предприятий, составляющих основу промышленной инфраструктуры, оснащено старым оборудованием, которое продолжает неумолимо изнашиваться и морально, и физически.

Самая тяжелая ситуация с оборудованием сложилась в нефтепереработке, химии и нефтехимии -- износ составил более 80 %, а самая высокая скорость старения оборудования в условиях России оказалась в газодобывающей и легкой промышленностях: за четыре года скорость износа составила более 15 %.

Таким образом, минимальная годовая потребность реального сектора в инвестициях для обеспечения хотя бы тех темпов роста производства, которые предусмотрены правительственной программой, в несколько раз превышает нынешний уровень. Удвоение производства в течение пяти лет потребует увеличения капиталовложений самое малое в 4-6 раз, а в течение 10 лет -- в 3-4 раза. По некоторым оценкам, сегодня требуется ежегодно около 20 млрд. дол.1 только для возмещения выбывающей активной части основных фондов, а с учетом накопленного в экономике физического износа этой части основных фондов сумма в общей сложности возрастет до 350 млрд. дол. США. Это без учета технических вложений, которые нужны на модернизацию и внедрение новой техники и технологии, чтобы Россия оставалась в новом тысячелетии в числе технически развитых стран. Таким образом, чтобы вывести Россию в разряд промышленно развитых стран с приемлемым уровнем благосостояния населения, в ближайшие 7-10 лет в среднем нужно вложить в подъем реального сектора более 1 трлн. дол. . И это лишь при условии, что эти средства будут эффективно расходоваться.

Как известно, существует два основных источника финансирования инвестиций -- это внутренние средства предприятий (прибыль и амортизационные отчисления) и внешние источники финансирования (например, бюджетные, корпоративные, кредитные). Неустойчивое финансовое положение большинства предприятий не позволяет надеяться на существенное оживление инвестиций только за счет внутренних источников.

Бюджетное финансирование подразумевает, что государство часть установленных законодательством поступлений от субъектов предпринимательской деятельности направляет на инвестиции. Государство может также прибегнуть к внешним заимствованиям у других стран и у международных финансовых организаций. Однако такой вид финансирования ведет к увеличению внешнего долга страны.

Кроме того, финансовый рейтинг России как долгосрочного заемщика довольно низок, государственные (суверенные) гарантии в их нынешнем виде не являются ликвидным обеспечением займов . Таким образом, кризисное состояние государственных финансов вряд ли позволит в ближайшие годы рассчитывать на финансирование инвестиций за счет средств бюджета.

Корпоративное финансирование осуществляется через механизмы и инструменты фондового рынка. На Западе практически все инвесторы вкладывают денежные средства в финансовые активы различных видов, из которых институциональные инвесторы, т. е. финансовые посредники, формируют инвестиционные портфели, служащие источниками реальных инвестиций -- прямых капиталовложений в реальный сектор экономики.

Поэтому понятие инвестиции в западных методиках, учебниках, исследованиях и хозяйственной практике -- это, в первую очередь, финансовые инвестиции. Высокая степень развития финансовых инвестиций способствует росту реальных инвестиций, причем эти две формы являются не конкурирующими, а взаимодополняющими .

Масштабность финансовых инвестиций в развитой рыночной экономике Запада опирается на сеть институциональных инвесторов, финансовых посредников, развитую систему финансовых рынков, тщательно разработанное законодательство и складывавшееся многими десятилетиями отношение доверия широких слоев частных инвесторов ко всем названным институтам.

В России финансовые рынки все еще находятся на стадии формирования, доверие частных инвесторов к финансовым учреждениям и даже эмитентам из реального сектора достаточно низкое. Неразвитость финансового рынка в России во многом обусловлена тем, что он с самого начала формировался в отрыве от реального сектора. Валютные и фондовые ценности функционировали в своем замкнутом кругу, не контактируя с производством и не финансируя его. Это приводит к росту систематических финансовых рисков и, как следствие, к снижению доходности инвестиций в реальные активы и к уменьшению инвестиционной привлекательности проектов.

Таким образом, в современных российских условиях основными источниками финансирования, компенсирующими недостаток внутренних средств предприятия, могут стать кредитные ресурсы. Увеличение объемов кредитных ресурсов, направляемых на финансирование инвестиционного процесса в России, крайне необходимо. Коммерческие банки должны сыграть важную роль в повышении инвестиционной активности и обеспечении экономического роста. Участие коммерческих банков в инвестиционном процессе предполагает реализацию механизма долгосрочного кредитования. В условиях российской действительности долгосрочными считаются кредиты, выданные на срок более одного года. Это сильно отличается от западных стандартов, согласно которым кредиты считаются долгосрочными, если они выданы на срок более пяти лет . Главной особенностью долгосрочного кредитования является кредитование инвестиционного проекта (ИП). Предоставление кредита в этом случае связано не столько с текущим финансовым положением заемщика, а, сколько с характером и качеством финансируемого проекта. Кредитование ИП основано на том, что основной гарантией возврата заемных средств могут быть будущие (расчетные) финансовые потоки, генерируемые самим проектом. В условиях дефицитности финансовых ресурсов банковской системы необходимы новые подходы в поисках схем финансирования инвестиционных проектов. Одной из таких относительно новых форм заимствования средств служит проектное кредитование (проектное финансирование). Понятие «проектное финансирование» может иметь как широкий смысл и подразумевать финансирование инвестиционных проектов вообще, так и более узкий, и означать направление деятельности по кредитованию ИП со специфическими особенностями. Такими специфическими особенностями являются, например, обособленность финансирования проекта от остальной деятельности предприятия, возможность распределения рисков между всеми его участниками.

Следует отметить, что общая неустойчивость экономической ситуации в полной мере проявляется в банковском секторе и выражается в недостаточном участии банков в инвестиционном процессе. Данный факт объясняется следующими основными причинами (которые представляют собой далеко не полный перечень проблем, с которыми сталкиваются при работе с реальным сектором экономики кредитные учреждения России).

1. Дисбаланс между активами и пассивами банковской системы по срокам размещения и привлечения. Отсутствие долгосрочных и одновременно дешевых финансовых ресурсов - одна из насущных проблем банковской системы России. Сравнительный анализ структуры привлеченных средств и структуры кредитных операций, проведенный на основе имеющихся данных по деятельности действующих кредитных, организация показывает, что активные операции российскими банками производятся в основном за счет краткосрочных привлеченных ресурсов, и, следовательно, возможности осуществления (увеличения доли) долгосрочных вложении у них существенно ограничены, поскольку предельные соотношения пассивов и активов по срокам востребования и погашения жестко регулируются и контролируются Центральным банком Российской Федерации (ЦБ РФ) с помощью установленных им обязательных нормативов деятельности банков . Данная ситуация, в основном, объясняется неготовностью экономических субъектов размещать свои средства в кредитных организациях по причинам недоверие населения и менеджмента предприятий к коммерческим банкам, отсутствия сложившейся финансово расчетной культуры в обществе, относительно низкого качества и ограниченного ассортимента банковских услуг, высокой доли теневого сектора в экономике России. Таким образом, отсутствие долгосрочных пассивов, а также безусловные права граждан по досрочному изъятию вкладов в полном объеме и с начислением по ним процентов, предусмотренных законом, не способствуют увеличению объемов банковских долгосрочных вложений.

2. Уход государства из инвестиционной среды. Подобное явление неблагоприятно сказывается на инвестиционном климате. Это влияние проявляется как в подрыве доверия к инвестиционному процессу со стороны частных инвесторов, так и в разрушении механизма «запуска» инвестиций. Каждый рубль недофинансирования со стороны государства приводит к бегству из инвестиционной сферы нескольких рублей средств потенциальных инвесторов. Анализ показывает, что, например, сложившаяся территориальная структура распределения совокупных инвестиций, особенно выделяемых из федерального бюджета, и структура долгосрочных кредитов практически совпадают . Это указывает на наличие определенной зависимости между государственными региональными приоритетами и инвестиционными мотивациями банков, что необходимо учитывать при разработке перспективных направлений инвестиционной политики.

Банковская система -- это неотъемлемая часть финансово кредитного сектора экономики, отличающаяся тем, что аккумулирует в себе все риски всех секторов экономики, включая и корпоративный, и государственный сектор. Таким образом, отсутствие прогнозируемых и реальных макроэкономических параметров негативно сказывается на банковской системе. Опыт США и Японии показывает активное участие центральных банков этих стран для решения задач экономического роста.

3. Высокие риски вложений в промышленность. Остаются достаточно высокими риски невозврата кредитов из-за неплатежеспособности многих предприятий. В целом ситуация такова, что активизация кредитования реального сектора часто входит в противоречие с задачей сохранения финансовой устойчивости банков. Степень риска долгосрочных капитальных вложений остается несовместимой с потенциально возможной нормой прибыли от этих вложений. Высокие риски невозможно устранить без улучшения финансового состояния предприятий. Положение усугубляется также тем, что имеет место так называемая «неготовность большинства предприятий к приему инвестиций». Имеется в виду, что пока не работает механизм привлечения инвестиций на принятых во всем мире условиях, когда инвестор требует эффективного освоения средств, финансовой «прозрачности» предприятия, передачи прав по распоряжению имуществом в рамках, адекватных объему выделенных средств и т.д.

4. Недостаточность и во многом неясность законодательного подкрепления инвестиционного процесса. Для всего круга инвесторов весьма высокое значение имеют стабильность законодательной базы, соблюдение правовых норм и возможность обеспечить их принудительное исполнение. Законы, регламентирующие инвестиционную деятельность в России, страдают серьезными недостатками: заимствованием норм, применяемых в государствах с иным уровнем институционального и культурного развития; наличием взаимоисключающих норм, более того, в рамках одного закона и т. д. Дестабилизирующим фактором также является несоответствие федерального и регионального законодательств. Но самая главная проблема неисполнение законов. Серьезным фактором неисполнения законов является неэффективность судебной защиты в случае нарушения норм права. У инвесторов нет уверенности в том, что их права и интересы будут защищены в соответствии с буквой закона. Даже выигранный арбитражный процесс не означает возврата долга, так как исполнительное производство крайне неэффективно. Кроме того, банки по-прежнему одни из последних в очереди на удовлетворение требований. Существующая система регламентации со стороны налоговых органов также не способствует активизации инвестиционного процесса со стороны коммерческих банков.

Таким образом, очевидно, что существуют внешние, относительно банковской системы, причины недостаточного участия российских коммерческих банков в инвестиционной деятельности. На государственном уровне необходимо провести значительную работу по созданию условий нормального извлечения прибыли в реальном секторе экономики. Только в этом случае коммерческие банки действительно будут согласны сместить акценты в своей работе в сторону долгосрочных активных операций. Однако следует также ответить и на обратный вопрос: насколько соответствует современная банковская система России потребностям реальной экономики, и насколько эффективно она способна обеспечивать процесс экономического роста страны.

1.2 Система банковского кредитования инвестиционных проектов

В общем виде сложившаяся система кредитования представляет собой обновленную систему, при которой, однако, еще существуют как старые, так и новые формы кредитования. В известном смысле действующая система кредитования представляет собой переходную систему, где сохраняются остатки старой схемы, так и вводятся новые элементы, более соответствующие рыночным отношениям.

Организация работы по кредитованию заемщиков достаточно подробно описана и в отечественной, и в западной литературе. Однако в отечественной литературе в основном рассматривается выдача краткосрочных кредитов под пополнение оборотных средств или экспортно-импортные операции. В зарубежной литературе приводится практика предоставления средне и долгосрочных ссуд, но она осуществляется в деловой среде, отличной от нашей, и не может использоваться без предварительного анализа и адаптации к российским условиям. Предварительно нами были исследованы основные факторы, влияющие на качество выдачи кредитов, и рассмотрены соответствующие методические аспекты, направленные на учет этих факторов в реальной банковской практике. По результатам опроса, проведенного среди руководителей кредитных подразделений ряда коммерческих банков, можно отметить следующее: кредитные подразделения российских банков не имеют серьезного нормативно методического обеспечения для выполнения анализа сложных инвестиционных проектов развития производства и практически не владеют качественной оценкой бизнес планов .

Банковское инвестиционное кредитование имеет самостоятельное значение лишь в плане кредитования инвестиционных проектов, в остальных случаях, когда специальный инвестиционный проект не разрабатывается, оно превращается в обычное кредитование, на пополнение оборотных средств или под реализацию контракта. Для банковских специалистов это имеет принципиальное значение, поэтому рассмотрим данный аспект подробнее с позиций теории кредита.

Во-первых, кредит является отношением, устраняющим несоответствие между временем производства и временем обращения средств и разрешающим относительное противоречие между временем оседания средств и необходимостью их использования в народном хозяйстве. Фактически естественной базой для появления кредитных отношений является неравномерность кругооборота и оборота капиталов в реальном секторе экономики.

Во-вторых, сущность кредита принято определять как передачу кредитором на основе соответствующего кредитного договора, ссуженной стоимости заемщику для платного использования на началах возвратности.

В-третьих, во взаимодействии с внешней средой кредит выполняет следующие четыре функции: перераспределительную; экономии издержек обращения; ускорения концентрации капитала и обслуживания товарооборота.

С учетом этих трех аспектов в банковском кредитовании реально го сектора экономики можно выделить две большие области деятельности, важность которых вполне сопоставима, но имеющих самостоятельное значение и требующих для практической реализации разных технологий.

1. Поддержание кругооборота и оборота капиталов в производственном бизнесе. Типичной разновидностью кредита в данной области является кредитование производственных предприятий для пополнения оборотных средств. Для данной области кредитования производства характерны следующие основные признаки:

Капитал используется сразу без какого либо этапа освоения производства, и возвращается сразу после одного цикла производства и продажи товара;

В результате получения кредита в производстве практически не меняются качество и структура производственного потенциала;

Полученные средства используются лишь на поддержание функционирования производства продукции, ими могут быть оплачены: сырье, комплектующие, энергия, запчасти для оборудования, труди т. п.;

Для получения кредита не нужно разрабатывать и представлять в банк инвестиционный проект и бизнес план его практической реализации;

Если работники банка хорошо знают заемщика, например это старый клиент, находящийся в банке на обслуживании, то риск невозврата ссуды при подобном кредитовании может быть небольшим.

2. Создание новых или совершенствование имеющихся производств. Это область кредитования реализации инвестиционных проектов. Именно кредитование в пределах данной области и может считаться банковским инвестиционным кредитованием.

Для этой области кредитования производства характерны следующие признаки:

Субъекты инвестиционной деятельности -- инвесторы, заказчики и подрядчики разрабатывают инвестиционный проект;

Инвесторы, желающие получить кредит, обязательно представляют в банк бизнес план практической реализации инвестиционного проекта;

Вложение средств в данный бизнес может осуществляться по различным схемам и необязательно лишь в самом начале реализации проекта;

Существует достаточно длительный период освоения нового или обновленного производства;

Срок окупаемости может быть продолжительным и имеет принципиальное значение для получения кредита заемщиком;

Создается новый производственный потенциал или качественно меняется состояние уже имеющегося: в частности, приобретаются новые основные фонды и нематериальные активы, создаются новые технологии, для отладки которых приобретаются оборотные средства и оплачивается труд специалистов;

Риски невозврата ссуды и получения платы за кредит могут быть достаточно высоки, поэтому требуется тщательная отработка в банке всех процедур, входящих в технологию кредитования инвестиционных проектов.

Практика кредитования предприятий в российских коммерческих банках разнообразна, можно выделить следующие общие черты .

В подавляющем большинстве коммерческих банков нет четкой рабочей программы развития на текущий и последующий годы. Соответственно, в этих банках нет документа, где была бы ясно сформулирована кредитная и инвестиционная политика.

Есть основания утверждать, что общепризнанного методического обеспечения, задающего некоторый качественный уровень этой Ра боты, в России пока нет. Во многих банках есть свой собственный документ, регламентирующий кредитование, некоторые банки при кредитовании пользуются отдельными методическими рекомендациями, например Центра банковских исследований. Во многих банках вообще нет качественного методического обеспечения, и их кредитные подразделения находятся в очень сложном положении.

Хотя в большинстве коммерческих банков у работников кредитных и инвестиционных отделов есть должностные инструкции, но отмечается их недостаточная проработанность.

Руководители кредитных подразделений не умеют разрабатывать инвестиционные проекты и бизнес планы, не владеют они и их анализом.

Примерно трети опрошенных работников приходилось самостоятельно проводить обследование предприятий. Почти всем приходилось делать оценку финансового состояния заемщика.

Более половины опрошенных руководителей кредитных подразделений считают, что необходим государственный стандарт, регламентирующий кредитную работу коммерческих банков. Кроме того, в частных беседах большинство банковских работников признало, что в настоящее время их банки кредитуют лишь своих постоянных клиентов, выдавая им средства на поддержание функционирования производства. Считают, что риск невозврата таких кредитов минимален. На развитие производства банки денег практически не выдают. Особо необходимо отметить то обстоятельство, что опрос проводился среди благополучных банков.

Если свести вышесказанное воедино, то получается, что в благополучных банках кредитование заемщиков носит весьма осторожный характер, на уровне необходимого пополнения оборотных средств для производства успешно реализуемой продукции, часто на экспорт. Кредитные подразделения банков не имеют серьезного нормативно методического обеспечения для выполнения анализа сложных инвестиционных проектов развития производства и практически не владеют качественной оценкой бизнес-плана. Из этого можно сделать следующий вывод -- российские коммерческие банки при переходе экономики страны от этапа стабилизации производства к оживлению и подъему окажутся в весьма трудном положении, так как им придется выйти из почти безрисковой зоны поддержки выпуска продукции, пользующейся устойчивым спросом, перейдя в рискованную зону кредитования развития производства. Реализация технологий инвестиционного кредитования предприятий требует высокого качества выполнения всех операций, связанных с выдачей таких кредитов и их четкой взаимосвязи в рамках единой системы, обеспечивающей внутри банка качество инвестиционного кредитования.

По нашему мнению, для построения эффективной банковской системы кредитования инвестиционных проектов необходимо обеспечить четкость механизма управления данной системой через взаимоувязку стратегических и тактических (оперативных) планов с генеральной целью банка.

Основу эффективной системы банковского инвестиционного кредитования составляют следующие управляющие элементы:

Методические основы выбора направлений кредитования инвестиционных проектов;

Методические основы формирования условий кредитования инвестиционных проектов;

Методические основы управления рисками в системе банковского кредитования инвестиционных проектов;

Методические основы рационального распределения финансовых ресурсов в процессе банковского кредитования инвестиционных проектов.

Отметим, что первые два элемента относятся к стратегической подсистеме, последний элемент -- к оперативной (тактической) подсистеме.

Макроэкономический аспект является первоочередным в процесс се выбора эффективных направлений деятельности, поэтому анализ привлекательности отраслей промышленности для банковского инвестирования имеет весьма важное значение. Инвестировать в хорошо работающее предприятие в развивающейся отрасли менее рискованно, чем в предприятие с такими же финансовыми показателями в отрасли стагнирующей. В западных странах информация, характеризующая состояние отраслей, содержится в специальных сборниках различных рейтинговых агентств (например, Dun and Bradstreet, Industry Norms and Key Business Rations). В России на сегодняшний день такая информация отсутствует, чем в довольно значительной степени, можно объяснить низкий уровень банковского инвестирования реальной экономики . В связи с этим представляется актуальным формирование методических основ мониторинга отраслей в целях определения приоритетных направлений инвестирования.

Группой экспертов (специалистов по оценке рисков предприятий, маркетологов, специалистов в сфере бизнес планирования и оценки экономических процессов в российской промышленности) был выведен показатель перспективной инвестиционной привлекательности отраслей на ближайшие три пять лет. Он носит прогнозный характер и является нормированной относительно 100% ной величиной, полученной в результате усреднения значений так называемых технологического и потребительского показателей, вычисленных с применением экспертных систем и оценочных 10 балльных шкал.

Технологический показатель характеризует потенциальную потребность предприятия в техническом перевооружении и его способность с применением нового оборудования, а также инновационных технологий производить качественную, конкурентоспособную и ликвидную продукцию, которая может обеспечить окупаемость инвестиционных вложений.

Эксперты, определяя показатель инвестиционной привлекательности, на основании специальных экспертных шкал оценивали следующие технологические и потребительские характеристики типичных предприятий отрасли:

состояние и перспективы технологической базы;

состояние сырьевой базы;

степень зависимости от импорта сырья, оборудования и комплектующих;

потребности в промышленном строительстве, реконструкции;

состояние и перспективы менеджмента;

пластичность управления;

административная политика;

техническая политика;

маркетинговая политика;

инновационная политика;

потребность в оборудовании и техническом переоснащении;

окупаемость вложений в производственный цикл;

платежеспособность и норма прибыли (рентабельность);

социальная значимость продукции и широта потребительского спектра;

ликвидность и конкурентоспособность продукции отрасли в региональном (общероссийском) масштабе;

положение и перспективы продукции отрасли на международном рынке;

связь со средним и малым бизнесом и дилерская активность предприятий;

уровень рыночной цивилизованности отраслей;

уровень криминализованности.

Таким образом, экспертный показатель инвестиционной привлекательности характеризует как комплексную потребность отрасли в инвестициях и кредитных средствах, так и ее потенциальную возможность их возвратить. Иными словами, чем выше относительно 100%-ный показатель инвестиционной привлекательности, тем большее количество средств способна поглотить отрасль на технологические и коммуникационные цели и тем скорее она способна эти средства вернуть или окупить.

На основании экспертизы были выделены три группы промышленных отраслей, в той или иной степени перспективных в плане инвестирования на ближайшие три пять лет.

Первая группа -- это отрасли, которые обладают высоким потенциалом реализации и возврата инвестиционных средств (по комплексному показателю они близки к 60-80 %). В этой группе безусловным лидером является пищевая промышленность (мясная, рыбная, мукомольная, кондитерская), торговля пищевыми продуктами -- ее технологический потенциал свыше шести баллов, а потребительский самый высокий (самая высокая ликвидность продукции) -- 9,71 балла. Причем для предприятий этой отрасли характерна высокая конкурентоспособность как на внутреннем, так и на международном рынках. Немного отстает электроэнергетика, готовая поглотить значительные объемы инвестиций и кредитных средств. Конечно, в настоящее время у отрасли колоссальное количество проблем, связанных и с технологическим несовершенством и износом оборудования, и с косностью менеджмента на предприятиях, входящих в структуру РАО ЕЭС. Но в то же время внутренняя потребность страны в электроэнергетике и новых финансовых схемах взаимоотношения с предприятиями отрасли очевидна (потребительский показатель -- 7,87 балла). Все более нуждаются в технологическом переоснащении железнодорожный транспорт и гражданская авиация, на долю которых приходится ежегодно возрастающий объем пассажирских и грузовых перевозок. Условная продукция этих отраслей имеет весьма высокую ликвидность.

В этой же группе, кроме традиционных экспортно-ориентированных отраслей (нефтедобыча и нефтепереработка, газовая промышленность), есть и наиболее социально значимые отрасли, которые при техническом перевооружении могут реализовать процесс импортозамещения и выйти на высокий уровень рентабельности. Такое их положение обусловлено, прежде всего, высокой социальной значимостью выпускаемой продукции и ее доступностью для все более значительных потребительских слоев.

Во второй группе находятся отрасли, обладающие повышенной инвестиционной перспективностью (показатели выше 50 %). Предприятия, работающие в них, остро нуждаются в целевом инвестировании, но по разным причинам окупаемость инвестиций будет протекать медленнее, чем в предыдущей группе (это связано с ликвидностью продукции или с уровнем рентабельности предприятий). В этом ранге лидируют авиационная промышленность, общее машиностроение, химическая и нефтехимическая промышленность, строительство и промышленность стройматериалов.

В третью группу входят отрасли пониженной инвестиционной привлекательности (их комплексный показатель ниже 50 %). В эту группу попали промышленные сектора, характеризующиеся пониженной и низкой инвестиционной перспективностью, что связано, прежде всего, с их потребностями в долговременных кредитах при невысоком уровне рентабельности. Так, например, инвестиционные вложения в геологоразведочные предприятия (включая золотодобывающие) смогут дать отдачу не ранее, чем через 10-12 лет. Еще более неутешительных результатов следует ожидать от вложений в сельское хозяйство, которое находится на очень низком техническом уровне. Черная металлургия пока одна из самых низкоорганизованных в рыночном плане отраслей.

При экспертном исследовании отраслей были проанализированы возможные факторы, обусловливающие конкурентоспособность и перспективность развития отраслей, их влияние на технологическую, управленческую, маркетинговую, инновационную, социальную состоятельность предприятия, его платежеспособность и способность выпускать качественную продукцию. Каждый фактор оценивали двумя показателями по 10 балльной школе с позиции оперативной и стратегической инвестиционной целесообразности. Оперативная инвестиционная целесообразность демонстрирует, в какой степени вложения в целевые мероприятия могут окупиться в течение ближайших трех лет.

Стратегическая инвестиционная целесообразность показывает значимость инвестиционных целевых вложений, направленных на перспективу (5-10 лет). Комплексная инвестиционная целесообразность характеризует степень эффективности вложений в реализацию мероприятия в целом, развитие производственной и торговой инфраструктуры и собственной транспортной базы предприятия, что позволит ускорить процесс доставки готовой продукции и сырья для ее производства.

В плане стратегической привлекательности инвестиций лидером стал фактор вывода российской продукции на мировые рынки (международные маркетинговые программы). .

Инвестиции в инновационную деятельность -- это также дело не близкой перспективы, поскольку любые инновационные решения и новые технологии нуждаются в отлаженной технической базе и организации грамотного производственного менеджмента. В то же время все больше предприятий будет приходить к необходимости развития на собственной базе системы инновационного менеджмента, который позволит повышать качество и конкурентоспособность их продукции как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Глава 2. Исследование финансирования инвестиционных проектов коммерческом банке

2.1 Анализ базовых форм и эффективности кредитования инвестиционных проектов

Оценка эффективности кредитования инвестиционных проектов заключается в определении пропорционального соотношения между полученным результатом и объемом затраченных ресурсов. При оценке эффективности инвестиционной деятельности рассматривается соотношение между текущими доходами от инвестиций и текущей стоимостью вложенных инвестиционных ресурсов.

В российской практике оценка эффективности инвестиций осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденными Госстроем России, Министерством экономики РФ и Госкомпромом России в 1994 г. Эти рекомендации основаны на методологии, широко применяемой в современной международной практике, и согласуются с методами, предложенными UNIDO.

Эффективность инвестиционных вложений обусловлена соотношением внутренней доходности ИП и внешней, требуемой доходности, которая является ставкой дисконтирования денежных потоков ИП. Как известно из основ инвестиционного анализа, инвестиции являются эффективными, если требуемая доходность не превышает внутренней доходности проекта. При этом внутренняя доходность определяется только параметрами самого ИП (в первую очередь соотношением результатов и затрат), а требуемая доходность зависит отряда внешних факторов, таких, как риск и избранная политика финансирования инвестиций. Соотношение риск/доходность при этом определяет величину рисковой надбавки к процентной ставке дисконтирования денежных потоков проекта.

Как известно, использование заемного финансирования (в том числе кредитов) при определенных условиях повышает эффективность вложения собственных средств в ИП. Данное обстоятельство обусловлено влиянием финансового рычага на доходность собственного капитала: если действие финансового рычага положительно, то это приводит к увеличению доходности собственного капитала.

Таким образом, положительное или отрицательное влияние заемных средств на доходность собственного капитала, а также интенсивность этого влияния, определяются соотношением между внутренней доходностью проекта и ставкой процента по заемным средствам. Эффективность этого влияния определяется долей заемных средств в общем капитале, используемом для финансирования проекта.

Учитывая вышеизложенное, можно обобщить все возможные ситуации, когда предприятие, реализующее инвестиционный проект, может обратиться за кредитом при достаточности собственных источников финансирования:

1. Проект является эффективным, однако, предприятие за счет эффекта финансового рычага стремится повысить доходность собственных средств, инвестируемых в проект. В данном случае заемные средства вероятнее всего будут оказывать положительное влияние (положительный эффект финансового рычага), так как ситуация, когда ставка процента по кредиту выше требуемой доходности собственного капитала, маловероятна.

2. Проект является неэффективным при финансировании его на 100 % за счет собственных средств, однако предприятие за счет эффекта финансового рычага надеется повысить рентабельность собственного капитала до требуемого уровня и тем самым расширить свою инвестиционную программу.

В условиях прогнозируемой на будущий год вялотекущей экономической динамики, которая к тому же напрямую зависит от ситуации на мировых рынках сырья, рассчитывать на снижение кредитных рисков не приходится.

Участие банка в финансировании инвестиционного проекта экономически обусловлено соотношением кредитной процентной ставки и требуемой доходности источников собственных средств. По сути участие банка ограничено областью действия положительного финансового рычага при условии, что проект будет являться эффективным с точки зрения предприятия. В этих случаях доходы проекта будут обеспечивать погашение кредита с учетом начисленных процентов. В области действия отрицательного финансового рычага при достаточном объеме собственных средств предприятие само откажется от участия банка. .

При кредитовании инвестиционных проектов основным источником выплат по предоставляемым кредитам являются доходы, которые поступят от проекта, поэтому кредитование производится только тогда, когда прогнозируемых доходов достаточно для погашения кредита с учетом начисленных процентов. Таким образом, если для источников собственного капитала (предприятия) доходами, которые может принести проект, определяется эффективность инвестиций, то для источников кредитных ресурсов доходы ИП определяют возможность погашения кредита с учетом начисленных процентов по установленной процентной ставке.

Проектный цикл или жизненный цикл проекта является исходным понятием для решения проблемы финансирования работ по проекту, принятия соответствующих решений. Согласно сложившейся практике, состояния, через которые проходит проект, называются фазами (этапами, стадиями). В самом общем виде проектный цикл делится на три фазы:

прединвестиционная;

инвестиционная;

эксплуатационная.

В рамках каждой фазы можно выделить ряд этапов).

Для кредитора проектный цикл по сути дела начинается с момента получения от будущего заемщика заявки на финансирование проекта, а заканчивается моментом, когда заемщик выполняет все свои платежные обязательства по кредиту и кредитный договор прекращает свое действие.

Наиболее важными для кредиторов являются этапы: отбора и оценки проекта, переговоров и принятия решения о финансировании проекта; контроля за реализацией проекта.

Оговоримся, что это очень укрупненное вычленение этапов. Весьма важно, чтобы кредитор имея четкое представление о проектном цикле заемщика, а заемщик - кредитора, чтобы не допускать сбоев в продвижении проекта и действовать максимально скоординировано. Банку необходимо доскональное знание проектного цикла заемщика для того, чтобы:

Максимально полно учесть все расходы и доходы, связанные с реализацией проекта (в каждой фазе и на каждом этапе);

Представлять все риски, связанные с реализацией проекта (опять-таки в каждой фазе и на каждом этапе);

Разработать свой график контроля за реализацией проекта (с указанием временных точек, отделяющих различные фазы и этапы друг от друга).

Членение собственного проектного цикла банка на три этапа является общим и универсальным. В некоторых банках могут быть дополнительные этапы, например, в банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов и работающих по схемам проектного финансирования. Так проектный цикл TUSRIF по программе кредитования малого предпринимательства включает в себя шесть основных этапов:

отбор проектов (identification);

подготовка проектов (preparation);

оценка проектов (appraisal);

ведение переговоров и утверждение проекта (negotiations and appraisal);

реализация проекта и контроль за его ходом (implementation and control);

оценка результатов реализации проекта (evaluation).

В банках, специализирующихся на финансировании инвестиционных проектов, обычно разрабатываются внутренние руководства (инструкции), которые четко регламентируют, проектный цикл банка, определяют списки и форматы необходимых внутренних и внешних документов, должностные обязанности сотрудников, работающих по направлению ПФ, и т.д. Такие руководства способствуют ускорению движения проекта, сокращают проектный цикл банка.

Банки, специализирующиеся на кредитовании инвестиционных проектов (ИП), обычно имеют дело с устойчивым потоком заявок и проектных предложений. Такие банки обычно создают системы отбора и сортировки заявок на основе целого ряда формальных и неформальных критериев. Первоначальная "фильтрация" заявок осуществляется на основе таких формальных признаков, как отраслевая принадлежность проекта, размеры запрашиваемого кредита и общая сумма инвестиций в проект, степень проработанности проекта (наличие технико-экономического обоснования, бизнес-плана, технической документации и т.д.), наличие гарантий или других способов обеспечения платежных обязательств заемщика по кредиту, тип инвестиционного проекта (новое оборудование, реконструкция существующих мощностей, расширение производства и т.д.), финансовое состояние заемщика и некоторые другие. Все эти формальные признаки (критерии) должны быть сформулированы внутренним руководством банка. К разряду неформальных критериев относятся такие, как коммерческая жизнеспособность проекта, общеэкономическое состояние заемщика, технические, финансовые, экологические и другие риски реализации проекта, профессиональная способность заемщика осуществлять реализацию проекта, государственная поддержка проекта и т.д. "Фильтрация" и отбор заявки и проектных предложений на основе неформальных критериев требуют больших знаний и опыта, и эта функция возлагается обычно на профессионалов, представляющих разные области знания.

В западных банках операция по "фильтрации" и предварительному отбору проектных предложений носит название "скрининга" (screening) - "просвечивание" заявок, или экспресс-анализ. Иногда под скринингом понимается только экспресс-анализ заявок на основе формальных критериев, а анализ на основе неформальных критериев носит название "предварительного обзора" (initial review).

Следует отметить, что скрининг и предварительный обзор могут выполнять не только отбраковку заявок, но и постановку некоторых задач заявителю, установление обратной связи с целью уточнение заявки, ее переформатирования, реструктуризации проекта и т.д.

Хорошо известно, что банки не занимаются обычно подготовкой проектов (в виде технико-экономического обоснования инвестиций, бизнес-плана), однако через постановку уточняющих вопросов и задач заявителю банк фактически может оказывать содействие в подготовке обосновывающей документации по проекту.

В других случаях банк может брать на себя подготовку обоснований документации по ИП, выступая в качестве обычной консалтинговой компании и получать за эту работу соответствующее вознаграждение (но, отнюдь не гарантируя, что данный проект будет обязательно им самим профинансирован).

Наиболее ответственный этап проектного цикла банка - оценка инвестиционного проекта (ИП). Объектом ИП является документация, относящаяся к ИП:

Технико-экономическое обоснование инвестиций в проект и/или бизнес-план;

Финансовая отчетность предприятия-заявителя;

Отчеты финансового аудита;

Учредительные документы предприятия-заявителя;

Вспомогательные (по отношению к ТЭО) исследования: отчеты технических, экологических аудитов; маркетинговые исследования и т.д.);

Контракты или проекты контрактов (на поставку машин и оборудования, подрядные работы, поставку будущего проектного продукта и т.д.);

Разрешения, лицензии и согласования государственных органов (на недропользование, выбросы в окружающую среду, землеотводы и т.д.);

Другие документы и материалы.

Целями оценки ИП являются:

Проверка исходных посылок и данных, заложенных в технико-экономическое обоснование инвестиций (и/или в бизнес-план);

Проверка на основе собственного анализа и собственных расчетов конечных выводов и количественных показателей, характеризующих жизнеспособность проекта (чистая приведенная стоимость, внутренняя рентабельность инвестиций, срок окупаемости и т.д.);

Необходимость получения гарантии (администрации, гарантийного фонда и пр.) как условия подписания или вступления в силу кредитного договора и т.д.;

Определение рамочных финансовых условий для ведения переговоров по предоставлению кредита (процентная ставка, сроки использования кредита, льготный период, способ погашения и т.д.).

Оценка ИП оформляется в виде оценочного доклада по проекту (project appraisal report). Структура оценочного доклада может весьма варьировать в различных банках. Однако типичными разделами доклада являются:

Резюме доклада;

Оценка финансового и экономического состояния предприятия-заемщика;

Общее описание ИП;

Техническая и экологическая оценки ИП;

Оценка организационного плана работ и управления ИП;

Оценка коммерческой (а иногда также экономической, социальной, бюджетной) эффективности ИП;

Оценка основных рисков по ИП;

По представленному кредитному комитету банка оценочному докладу принимается решение относительно целесообразности ведения переговоров и рамочных условий кредитного соглашения. При небольших размерах кредита соответствующие решения может принимать руководитель структурного подразделения, ведающего вопросами ПФ.

Переговоры банка с заемщиком ведутся, прежде всего, по кредитному соглашению. Иногда в дополнение к нему готовится соглашение о реализации инвестиционного проекта, которое является неотъемлемой частью кредитного. В этом соглашении (или соглашениях) помимо всех прочих вопросов, присущих любому кредитному соглашению, рассматриваются следующие:

Отчетность заемщика о ходе реализации ИП;

Способы реализации ИП (закупки товаров, услуг и работ на основе конкурсного отбора поставщиков (консультантов) подрядчиков; закупки на основе уже заключенных контрактов; проведении работ хозяйственным способом);

График ведения работ и мероприятий по ИП;

График расходования средств на реализацию ИП и категории затрат, финансируемых за счет кредита банка;

Возможность кредитора вмешиваться в управление ИП в случае отклонения от графиков ведения работ, ухудшения финансового положения заемщика, нарушения графика погашения задолженности по кредиту и т.д.

Конечно, если кредит для финансирования ИП выдается банком предприятию под "железные" гарантии (гарантия первоклассного банка на весь срок кредитного соглашения, залог высококвалифицированных активов и т.д.), кредитующий банк может выступать в роли обычного "торговца деньгами" и не включать в соглашение с заемщиком вопросы, подобные вышеперечисленным. Однако, если речь идет о схеме проектного финансирования, когда на кредитора ложатся значительные проектные риски, банк не может не вникать в существо проекта и не может не контролировать расходование кредитных средств и ход реализации ИП. В этом случае банк прямо или косвенно участвует в управлении ИП, что накладывает свой отпечаток на содержание соглашений с заемщиком.

...

Подобные документы

Теоретические основы методов финансирования инвестиционных проектов: понятия, основные виды, особенности и проблемы. Способы финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Способы финансирования инвестиционных проектов в Республике Беларусь.

курсовая работа , добавлен 13.05.2015

Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы, субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.

курсовая работа , добавлен 26.04.2014

Сущность системы финансирования инновационных проектов, их формы и методы. Характеристика системы бюджетного финансирования. Сущность собственных источников финансирования. Привлекаемые средства субъектов хозяйствования. Особенности кредитования.

курсовая работа , добавлен 21.05.2012

Понятие и классификация инвестиционных проектов, проектное финансирование. Формы инвестиционной деятельности коммерческих банков. Лизинг и форфейтинг - особые формы финансирования инвестиционных проектов. Место и роль прямых иностранных инвестиций.

курсовая работа , добавлен 16.06.2010

Процесс осуществления реальных инвестиционных проектов в РФ. Разработка схемы и оптимизация источников финансирования реального инвестиционного проекта. Механизм финансирования с использованием экспортно-кредитных агентств. Оценка эффективности проекта.

дипломная работа , добавлен 27.09.2013

Формирование финансовых ресурсов предприятия. Собственный и заемный капитал. Понятие и принципы банковского кредитования. Формы и условия привлечения банковского кредитования. Использование заемных средств при формировании ресурсной базы предприятия.

курсовая работа , добавлен 25.03.2012

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Источники формирования инвестиционных ресурсов. Методы расчета общего объема инвестиционных ресурсов. Схемы финансирования реальных инвестиционных проектов и их обоснование.

реферат , добавлен 21.11.2008

курсовая работа , добавлен 05.11.2010

Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.

контрольная работа , добавлен 28.05.2015

Цели и задачи анализ чувствительности инвестиционного проекта. Финансовый анализ инвестиционного проекта: планирование доходов и поступлений денежных средств от продаж, инвестиционных и текущих затрат, денежных потоков и прибыли, схемы кредитования.

Главная » Кредитные карты » Кредитование проектов. Основные правила кредитования различных инвестиционных проектов