Валютный коридор. Валютный коридор — метод правительственного регулирования курса валюты
Формально валютный коридор - это предельно допустимый уровень колебания национальных валют, который устанавливается и контролируется государством. Такой контроль осуществляется за счет проведения Центробанком определенной политики по поддержанию стабильности на финансовых рынках, а также использования специальных финансовых инструментов, таких как валютные интервенции и игры на бирже. Причем Центробанк является ключевым игроком на валютных рынках, и от его позиции (читай - политики государства) часто зависит стоимость и ценность национальной валюты.
Следует также отметить, что валютный коридор - временная мера, и вводится только в случае отсутствия прогнозируемых механизмов финансового контроля, когда административные меры оказываются более эффективными, чем рыночный инструментарий.
Российский опыт демонстрирует несколько попыток «силового» регулирования финансовых рынков. Период действия первого валютного коридора - с 8 июля по 1 октября 1995 года. Предполагалось, что вводимая маржа определяла степень колебаний рубля от -5,7% до +7,5% от установочного курса.
Далее второй валютный коридор действовал в первом полугодии 2006 года. Однако политика российского правительства несколько изменилась: границы коридора зависели не столько от курса доллара США, сколько от уровня внутренней инфляции. Это означало прямую заинтересованность ЦБР как в снижении предельно допустимой кредитной ставки, так и в поддержке отечественного финансового сектора.
После начала финансового кризиса с конца 2008 года был введен валютный коридор номер 3 по бивалютным правилам: рубль как бы «зажали» между курсами американской и европейской валют.
Надо признать, что практика применения «коридорной» политики принесла свои плоды. Установленные банком границы колебания не были нарушены - за исключением кризиса 1998 года, а бизнес смог «оклематься» после начала 90-х и набраться сил для солидного рывка в 2000-х. Причем издержки на производство, связанные в том числе и с низким курсом рубля, оказались незначительными, что позитивным образом сказалось и на платежеспособности российского населения. Долларовые «кубышки» приоткрылись, люди начали покупать товары, кредитная политика постепенно либерализировалась, а внутренний рынок, пусть даже за счет импортных товаров, начал постепенно заполняться.
Вместе с тем сохраняется низкая покупательная способность населения и дефицит внутренних капиталовложений. Все это говорит о том, что валютный коридор, как финансовый инструментарий, еще не исчерпал себя, и практика его применения сохранится в ближайшее время.
Валютный коридор 2012 года значительно по своей природе отличается от своих предшественников. Во-первых, ЦБ уже напрямую не привязывает рубль к другим валютам. Во-вторых, валютный коридор, если не будет никаких форс-мажорных обстоятельств, будет отменен в 2015 году. А значит, государство полностью передаст контроль за российской национальной валютой частному капиталу. По крайней мере, о таких планах заявил заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев.
Валютный коридор регламентирует изменение соотношений курса в четко ограниченных пределах. Каков курс долларового и рублевого коридора? Кто устанавливает его границы?
Валютный коридор доллара в России
Валютный коридор появился в 1995 году, когда ЦБ привязал рубль к курсу доллара, определив границы его колебания. Через 4 года был установлен плавающий управляемый валютный курс, который действовал 10 лет.
В 2009 году Центробанк сменил валютный коридор доллара на бивалютную корзину доллар-евро. Ширина плавающего интервала корзины составляла 2 рубля, отношение рубля – 0,55 USD. В последствие ЦБ постепенно расширил границы коридора до 7 рублей.
После отмены валютного коридора курс доллара начал стремительно расти и сегодня составляет 67,95 рублей.
Плавающий курс стимулирует экспорт, создает барьер импортерам, одновременно способствуя дополнительному поступлению валюты в РФ, укреплению резервов в валюте.
Валютный коридор 2015: тенденции
В результате существенных изменений в бивалютной корзине (обвал рубля), ЦБ перестал контролировать, удерживать рублевый курс в конкретном диапазоне, отпустив его в свободное плавание. Поэтому валютный коридор 2015 утратил четкие границы и стоимость рубля теперь зависит от мирового рынка.
Аналитики, финансовые эксперты считают, что отечественная экономика взяла курс на восстановление за счет независимости от экономических, политических внешних шоков.
Не бойтесь резких скачков курсов на валютных рынках. Экономика России только начинает адаптироваться к свободному плаванию национальной валюты.
Валютный коридор ЦБ на данный момент
Фиксированный валютный коридор ЦБ использовал с 1995 года. Учитывая обесценивание рубля, в 1996 году был введен малый коридор с каждодневной фиксацией отклонений рубля не больше 1,5%.
Ввиду обесценивания отмена валютного коридора Центробанком стала оптимальным решением для стабилизации экономики России. По сути, валютный коридор до конца не исчез, просто теперь регулятор будет проводить интервенции (регулировать курс) только при крайней необходимости.
На данный момент валютный коридор сформировался на уровнях 55-68 рублей за 1 USD и 60-76 рублей за 1 EUR.
Уход от валютного коридора поможет развиваться отечественным производителям, увеличить экспорт, укрепить отрасли отечественной экономики. Сейчас важно делать упор на расширение ассортимента, рассматривать варианты других видов торговли.
Что такое курс валютного коридора?
Курс валютного коридора – это строго ограниченный интервал возможного колебания валютного курса, контролируемый Центробанком, который принимает решения, отталкиваясь от экономических изменений в стране. Следовательно, курс можно прогнозировать, тем самым снижать риск при осуществлении внешнеэкономических операций.
Плавающий курс формирует валютный коридор зависимо от установленной ключевой ставки ЦБ, ситуации на нефтерынке.
Если валютный коридор заново будет установлен – значит, финансовый рынок не имеет свободных средств, увеличился дефицит бюджета, возрос внешний долг.
Для чего необходимо расширение валютного коридора?
Расширение валютного коридора связано с изменением установленных границ колебаний курса. Эта вынужденная мера ввиду волатильности рубля повышает гибкость курсообразования, позволяя стране легче адаптироваться к внешнеполитическим, экономическим неблагоприятным ситуациям.
При фиксированном курсе увеличение стоимости нефти провоцировало рост инфляции, изменения ожиданий инвесторов становилось причиной изменения процентных ставок в рублях.
При плавающем курсе образуется «буферная зона» между мировым и рынком РФ, где постоянное изменение курса рубля компенсирует различные внешние потрясения, позволяя предпринимателям улучшать денежно-кредитные внутренние отношения.
Валютный коридор рубля: динамика изменения курса за последний месяц
С начала 2015 года валютный коридор рубля превалирует в положительном ключе для рубля. Пик его укрепления пришелся на май-июнь. Из-за греческого кризиса опасения инвесторов опустили евро до 52,9 рубля, доллар – до 49,18 рубля (падение с начала года на 12,5%).
Банк России считает, что рубль укрепился также за счет стабилизации мировой стоимости нефти, повышения ключевой ставки, равномерным продажам экспортеров валютной выручки. В июле диапазон доллара составлял 51-56 рублей, евро – 58-62 рубля.
Переизбыток предложения нефти на рынке может вызвать падение ее в цене, что приведет к ослаблению национальной валюты.
Валютный коридор в других странах
Подход к валютному коридору в других странах серьезно отличается в ту или иную сторону от методов регулирования в России. Это связано с тем, что у каждого государства свои показатели импорта, экспорта, свои особенности формирования потребительской корзины. Поэтому коридор может регулироваться как в жестко заданных пределах, так и быть привязанным к корзине валют (иногда это сравнение национальной валюты с долларом США или евро).
Плавающий курс рубля
Плавающий обменный курс вводится в тех случаях, когда невозможно задать жесткие рамки для текущего курса национальной валюты. В настоящее время известен плавающий курс рубля – это означает, что курс не регулируется жестким образом, а «плавает» в рамках, обозначенных центральным банковским органом РФ. Влияние на плавающий курс валюты оказывает экономическая ситуация в стране, импорт и экспорт (а они в свою очередь могут серьезно зависеть от установленной политики курса рубля), а также колебания валют на международном рынке.
Механизм валютного коридора
Рассмотрим, как же действует механизм валютного коридора. В современных условиях ограничение изменений курса рубля или другой валюты означает введение максимально допустимой разницы между средним значением и возможными экстремальными точками. Например, при курсе в 50 рублей за доллар коридор шириной 4 рубля позволяет изменение от 48 до 52 рублей за доллар. Само собой, значения коридора редко бывают такими простыми, они меняются в зависимости от состояния рынка.
Установление границ валютного коридора
Установление границ валютного коридора происходит с целью стабилизации покупательской способности населения в течение некоторого периода времени, для снижения влияния мировых финансовых колебаний на ситуацию внутри страны. Коридор устанавливается центральным банковским органом, после чего осуществляет операции по покупке или продаже валюты на рынке исходя из рамок коридора. Изменение объема иностранной валюты в стране позволяет устанавливать легко прогнозируемый курс доллара.
Свойства и функции валютного коридора
Основные свойства и функции валютного коридора включают в себя уже описанные аспекты ограничения по нижнему и верхнему значению. Сюда же стоит добавить, что коридор должен рано или поздно измениться, если того требуют внешние финансовые обстоятельства. Если на короткой дистанции валютный коридор служит стабилизации экономики, то зафиксированный надолго верхний или нижний предел приведет к тому, что собственная национальная валюта обесценится, снизятся спрос и предложение на внутренних рынках. Поэтому функцией этого механизма можно считать именно кратковременную стабилизацию финансовой ситуации в стране.
Валютный коридор представляет собой искусственно установленный диапазон, в границах которого допускается изменение курса иностранной валюты. Государственная регуляция колебаний доллара и евро является одним из наиболее эффективных способов удержания курса денежной единицы на заданном уровне в сложной экономической ситуации.
Валютный коридор вводится и поддерживается Центральным банком, приобретающим или реализующим иностранные денежные средства в том количестве, которое требуется для соблюдения заданных параметров. Одной из ключевых особенностей такого коридора является то, что установление курса национальной валюты может осуществляться только в тех пределах, которые зафиксированы нормативно-правовой документацией.
Валютный коридор дает возможность с высокой точностью предсказывать развитие экономической ситуации и уменьшать угрозу потерь при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Это является важным стабилизирующим фактором для экономики государства в целом.
История применения валютных коридоров в Российской Федерации
В РФ валютный коридор впервые был введен с 8 июля по 1 октября 1995 года, а потом его действие было пролонгировано до конца года. Он был определен для российского рубля в пределах от -5,7% до +7,5% от курса доллара, установленного на 5 июля 1995 года.
На первое полугодие 1996 года границы возможных колебаний были изменены, а с июля начал действовать так называемый наклонный коридор, который представляет собой скользящую привязку российского рубля к доллару США. Эта схема предусматривала зависимость курса валют от прогнозируемых темпов инфляции, но с некоторым отставанием, позволяющим немного сдержать эти темпы.
С сентября 1998 года искусственное ограничение колебаний доллара и евро было полностью отменено, в результате чего курс рубля стал плавающим. С этого момента он изменялся в зависимости от спроса и действующего предложения валюты. Центральный Банк был вынужден прекратить валютную интервенцию в связи со снижением золотовалютных резервов. Следствием этого стало существенное снижение рубля. Центральный Банк в такой ситуации мог только немного сглаживать скачки курса.
В конце 2008 года Центральный Банк РФ столкнулся с кризисом ликвидности, то есть оказался неспособным в срок выполнять свои денежные обязательства и быстро сбывать активы по рыночной цене. Одним из путей выхода из ситуации стало введение бивалютного коридора, в соответствии с которым устанавливалось отношение доллара к рублю на отметке 0,55, а евро к рублю — на отметке 0,45. На бирже установленный курс поддерживался путем денежных вложений из резервов Центрального Банка.
ЦБ упраздняет коридор бивалютной корзины, отказавшись от практики регулярных интервенций на границах указанного интервала и за его пределами, сообщила в понедельник пресс-служба регулятора. Впрочем, новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций: их ЦБ намеревается осуществлять «в случае возникновения угроз для финансовой стабильности». По мнению регулятора, с этого момента курс рубля будет формироваться под влиянием рыночных факторов, что должно способствовать «усилению действенности денежно-кредитной политики Банка России и обеспечению ценовой стабильности». Все это поможет экономике быстрее адаптироваться к изменениям внешних условий и увеличит ее устойчивость к негативным шокам, сказано в официальном сообщении Банка России.
Одновременно в интервью одному из федеральных телеканалов глава Эльвира Набиуллина заявила, что Центробанк ограничит предоставление рублевой ликвидности, по причине того что она «используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке».
Рынок воспринял известие о смене политики ЦБ положительно: курс доллара снизился до 45,6 руб., курс евро — до 56,7 руб.
Без Путина не обошлось
Накануне министр экономического развития России заявил, что сейчас курс рубля находится ниже его естественного значения. «С моей точки зрения, сейчас курс ниже равновесного значения, которое можно определить на основе оценки платежного баланса следующего года, — сообщил он журналистам. — При нынешнем курсе положительное сальдо текущего счета будет значительно выше, чем отрицательное сальдо капитального счета, то есть это уже показатель того, что рубль перепродан и что он сейчас слабее, чем его естественное значение».
На днях глава сообщил, что курс рубля достиг дна и будет укрепляться в дальнейшем, отметив, что у ЦБ достаточно резервов для оперативного реагирования.
На встрече с главой МВФ поддержал это мнение.
«Вы наверняка знаете, что в последнее время наша национальная валюта, рубль, подверглась определенным спекулятивным атакам. Ряд шагов Центрального банка и самые последние, о которых было объявлено сегодня, надеюсь, нормализуют ситуацию, потому что, по нашему глубокому убеждению, никаких фундаментальных факторов и причин для таких дисбалансов в национальной валюте нет», - цитирует Путина «Интерфакс». «А если при этом ЦБ еще придержит определенную ликвидность, то, безусловно, накажет спекулянтов», - подчеркнул он. По его словам, спекулятивные прыжки курса в скором времени должны прекратиться.
Полный букет
В последнее время ЦБ уже принял множество мер по борьбе со спекуляциями на валютном рынке, самой значимой из которых стало повышение ставки с 8 до 9,5%. Впрочем, в отличие от последних мер, повышение ставки не помогло удержать курс, и ЦБ в моменте действительно терял контроль над ситуацией, признают эксперты.
Заведующий отделом международных рынков капитала ИМЭМО РАН Яков Миркин уверен, что сегодняшнее событие не нужно рассматривать как изолированное: сопровождавшие его слова президента указывают на предполагаемое административное вмешательство. Важно, чтобы крупные банки не спекулировали против рубля на собственных валютных позициях, отметил он.
Для того чтобы противодействовать спекулятивным настроениям банков и населения, принятых решений окажется достаточно, теперь основная загадка - будут ли нерезиденты играть против рубля в таком объеме, чтобы вызвать высокую волатильность: валютные атаки спрогнозировать невозможно.
«По словам трейдеров, на прошлой неделе шел активный поток - приказы на покупку и продажи, - со стороны нерезидентов из-за рубежа и начинала возникать угроза спекулятивной атаки на рубль. В пятницу не менее чем 80-90% курса составляла спекулятивная составляющая, весь рынок играл против рубля», — говорит Миркин.
По мнению экспертов, ограничения по рублевой ликвидности - временная мера, призванная охладить рынок. «Если у банков начнут снижаться остатки на корсчетах, то ЦБ придется предоставлять рублевую ликвидность в размере, достаточном для преодоления этой проблемы», — говорит Миркин. Впрочем, если удержать рубль не удастся, у ЦБ есть множество инструментов, которые заставляют банки не держать деньги в валюте: ограничение собственных валютных позиций банков, увеличенная норма резервирования по валютным активам.
Банки не против
По словам главы казначейства банка «Возрождение» Андрея Шалимова, в позиции ЦБ есть рациональное зерно: задолженность банков перед Центробанком в настоящее время исчисляется триллионами, причем часть этих денег попадает на валютный рынок.
«Если ЦБ слегка подсократит объемы ликвидности, то банки не пострадают, а положительный эффект в плане укрепления курса рубля будет достигнут», — отметил он.
По мнению главы аналитического управления банка БКФ Максима Осадчего, до сих пор у банков наблюдался избыток рублевой ликвидности, способствовавший ослаблению рубля. «Задолженность банков перед ЦБ по двум основным каналам рефинансирования банковского сектора - сделкам РЕПО и кредитам под нерыночные активы - составляла на 10 ноября 5,65 трлн руб. - 8,8% от их пассивов, и это очень много. До кризиса 2008 года задолженность банков перед ЦБ составляла всего 0,2% их пассивов. На рынке РЕПО возводилась пирамида: банки закладывали ценные бумаги в ЦБ, на полученные деньги покупали новые ценные бумаги, которые опять закладывали в ЦБ, и так по кругу», — говорит Осадчий.
Рубль по наклонной
Крайне важно, что ЦБ сегодня еще раз подтвердил свое намерение вмешиваться в ход торгов, указывает главный экономист БКС Владимир Тихомиров. «Принятые меры - неожиданные интервенции и сокращение рублевой ликвидности — именно те самые, которые могут регулировать курс, снижая привлекательность игры против рубля. Курс бивалютной корзины в последнее время оторвался более чем на два рубля от того, который был на торгах. Бивалютная корзина не играла никакой роли после того, как ЦБ на прошлой неделе отказался от интервенций более чем на $350 млн в день», — указывает он.
Неожиданные интервенции в любой момент могут развернуть тренд на рынке, однако каким будет дальнейший курс, на днях отказался прогнозировать даже глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев.
Рынок переходит к более спокойной жизни, и дальше рубль будет сам искать свою равновесную цену. Однако с большими шансами национальная валюта будет и дальше двигаться в сторону ослабления: по мнению экспертов, курс рубля по-прежнему переоценен. По словам Миркина, в следующем году российская валюта может перейти значение 50 руб. за доллар. Накопленный с середины 90-х годов валютный курс долгое время не учитывал внутреннюю инфляцию, к этому в последнее время добавилось влияние санкций и общее замедление экономики. Курс рубля, кроме того, находится под сильным внешним стрессом: низкие цены на сырье, не только нефть, но и газ и металлы, укрепляющийся доллар, возможно, на долгосрочную перспективу, и намерение ЕС и США физически сократить долю России на энергетическом рынке Европы. Все это ставит под удар торговый баланс России, долгое время бывший основой «крепкого» рубля.
Это устанавливаемые пределы колебания валютного курса. Поддержанием курса в нужных пределах занимается Центральный Банк. Делается это с помощью покупки и продажи валюты.
Особенность
У валютного коридора имеется своя характерная особенность. Заключается она в том, что различные изменения курсовых соотношений могут происходить только в строгих пределах, которые содержатся и закреплены нормативно-правовыми документами. То же самое касается и установления самого валютного курса. Отсюда следует, что валютный коридор помогает делать более точные прогнозы в разных экономических ситуациях, а также позволяет намного снизить риск во время проведения внешнеэкономических операций. Стоит заметить, что это является большим стабилизирующим фактором для экономики страны.
Валютный коридор в России
В Российской Федерации в 1995 году 8 июля был впервые введен валютный коридор, который действовал вплоть до 1 октября 1995 года. Однако потом он был до конца 1995. Предел тогда составлял от -5,7 и до +7.5% от курса доллара на 5 июля 1995 года. Но вот начиная уже с 1 января 1996 года и до 1 июля этого же года был введен новый валютный коридор. Потом на его смену пришла политика скользящей привязки российского рубля к американскому доллару. Такая политика позднее получила название наклонного валютного коридора. При ней изменения валютного курса стали привязывать к прогнозам, которые показывали примерные изменения уровня инфляции, но, однако, с небольшим отставанием. Во время кризиса ликвидности, который начался в конце 2008 года вводит бивалютный коридор. Состоял он из отношения к рублю 0,55 доллара и 0,45 евро. На бирже курс в этот период поддерживался в положенных рамка за счет валютных интервенций из резервов Центрального Банка.
Валютный коридор в других странах
Мировой опыт показывает, что введение различного рода валютного коридора требуется в странах, где отсутствует на финансовом рынке, а также имеется большой бюджетный дефицит. Большое влияние еще оказываю внутренние и внешние долги. На Украине, например, валютный коридор был введен в 1997 году 3 сентября.
Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш
